事件：
6 月 18 日，上海莱士发布关于公司股东协议转让公司股份进展
暨完成过户登记的公告，于 2024 年 6 月 18 日完成了相关股份的过户
登记手续。海盈康持有公司 20%的股份并通过海盈康合计控制公司
26.58%股份所对应的表决权，成为公司控股股东，海尔集团将成为公
司实际控制人。同日，公司还公告了与基立福签订的《独家代理协议
的第九次修正案》和《排他性战略合作总协议》。
股权转让正式落地，公司开启新征程：
2023 年 12 月 29 日，上海莱士与基立福签署《战略合作及股份购
买协议》，海尔集团或其指定关联方拟协议收购基立福持有的公司
13.29 亿股股份，占公司总股本的 20.00%，转让价款 125 亿元人民
币。按照 2024 年 6 月 18 日收盘公司市值 514 亿市值计算，溢价率
16.7%。2023 年上海莱士共有 5 家血制品企业牌照，浆站总数量达 43
家（在营 41 家），采浆量超过 1500 吨，位于我国血制品行业第一梯
队。海尔集团的入主有望在浆站拓展开发、经营管理、渠道销售、上
下游产业链等多方位赋能上海莱士发展，进一步打开公司成长天花
板。
基立福合作持续深入，获得独家代理白蛋白长期权益：
《排他性战略合作总协议》中，基立福和海尔约定在血制品业务
代理、经销、研究开发、联合研发等多方面开展深度合作；血制品业
务之外，在核酸检测、生物科学、诊断领域也绑定了现有和未来产品
的合作权益。《独家代理协议的第九次修正案》中，海尔和基立福已就
2024 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日期间适用的最低年度数量达成
一致意见，该数量应适用于全部产品；之后五年，双方进一步同意将
在不迟于 2028 年底前六个月对于 2029 年 1 月 1 日后的接下来五年应
适用的最低年度数量进行善意讨论并达成协议，但该等最低年度数量
不得低于本协议所列的 2028 年最低年度数量。价格方面：对于经销
商在 2024 年 6 月 18 日之前已经下的订单中的产品，原老价格应继续
适用；对于经销商在 2024 年 6 月 18 日及之后直至 2026 年 12 月 31
日下的订单中的产品，应适用新的产品价格；在该等价格的有效期届
满后，双方应就适用于产品的新价格进行磋商，但前提是基立福全球
应保证 2024 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日产品的价格不高于基立
福全球过往在交割日前收取的价格，以及届时的市场上具有竞争力的
价格。未来十年，上海莱士独家代理基立福白蛋白业务稳定性得以进
一步提高。
投资建议：
我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 分 别 为
22.94/26.49/30.85 亿元，对应 EPS 分别为 0.35/0.40/0.46 元，当前股价对应 PE 分别为 22.42/19.41/16.67 倍，持续推荐，给予“买入”评
级。
风险提示：
采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预
期风险。
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