长债会补涨吗？

二季度以来，虽然债市继续走牛，但是结构有所差异。整体上信用债好于利率债、中短债好于长债，长债或主要受制于央行4月以来的连续风险提示。然而本周10年国债收益率突破2.5%，长债会开启一轮补涨吗？

长债超长债短期看或存在补涨，但补涨空间可能仍然相对有限。虽然4月以来央行及相关媒体已经多次公开发声提示长债风险，但市场对于喊话的敏感程度已经逐渐钝化。在央行调控机制落地前，市场行为可能缺少有效制约。更重要的是，当前债市整体上有经济基本面支撑，货币政策预计仍然会维持偏宽松的立场和基调。供给压力有、主要是超长期国债的发行，但压力或不算大，而且未和地产政策优化的基本面预期变化同频共振。市场对利空因素的影响逐渐钝化。

整改手工补息和存款利率“降息潮”可能也带来双重债市利好。一方面，银行缩表带动金融数据“脱水”，市场宽信用预期疲弱，进而对经济复苏预期产生影响。另一方面，从存款中流失的企业活期存款、更多的会流向理财，进而增加债券的配置力量。而定期存款利率的普降，非银机构交易和配置长端利率债的诉求更强。但是如果没有经济基本面的重大负面变化，若长债收益率下行空间过大，不排除央行更大力度更直接地干预。

除了超长债债基etf，短债债基的久期多数在1.5年以内，中长期纯债债基的久期多数在3年以内。超长债的变化对多数债基的影响相对有限。综合考虑配置相对性价比和持有体验，对债市可能不太熟的客户，或者希望波动相对更低的客户，不妨仍多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。当然对于较熟悉债市、有交易波段能力的客户，中长期纯债基金短期或许有一定的投资性价比。

数据来源：wind，海富通基金，截止2024/6/20

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