蹲个后续，
贾成东卸任了全部基金，不过并没有离开招商基金，而是转任了其他工作岗位。
国晓雯也卸任了全部基金，之前是因为“业务发展需要”，这次变成了“个人原因”。看样子，大概率是要离职。
两人都是极其优秀的，擅长行业轮动的基金经理，有过很多精彩操作，但也有时运不佳的时候。
今天趁机说几位擅长行业轮动的基金经理~
01
贾成东&国晓雯
贾成东擅长行业轮动，
2019-2020年，重仓医药、食品饮料，抓住了主线行情，基金大涨232%，全市场排名靠前。
2022年重仓后疫情的交运、消费，2023年拥抱价值，重仓银行、公用事业、煤炭、电信运营商，同类排名也很靠前。
2021年表现一般，
上半年加仓银行避险，下半年重仓新能源和消费电子，看行业是在节奏上。
但看净值曲线，春节后的大跌没躲过，他可能是跌了后才加仓银行避险。
5月后，电子和新能源的大涨也没赶上，反倒在年底的下跌中被拖了下来，不排除追高的嫌疑。
因此2021年表现一般，跌了11.94%，同类后30%附近。
国晓雯则经历了大起大落，
2018-2021年，连续4年正收益，也连续4年同类排名前25%。
但2022年意外爆冷，基金大跌30.46%，同类后20%。
2023年表现也一般，跌了11.57%，同类平均水平。
国晓雯操作灵活，在择时和行业轮动上都有过非常成功的案例。
择时上，
2018年1季度行情开始跌的时候就降到了半仓，2018年10月底到12月初，中邮新思路净值曲线走成接近一根直线，不排除国晓雯“接近清仓”的可能。
更可贵的是，2019年1月底，市场刚开始反弹的时候，国晓雯又快速把仓位加了回去，操作神乎其神，因此在2018、2019年表现极其亮眼。
行业上，
2018年重仓跌的比较晚的计算机，2019、2020年加仓电子，把握住了主线行情。
2020年底到2022年底，重仓军工、新能源，2023年又逐步切换到计算机和公用事业上。
有色金属，2022年重仓新能源上游的锂矿，2023年换到黄金上。
国晓雯对行情的把握能力挺强的。
但不巧的是，
2022年初错判了美国通胀压力，以及俄乌冲突的影响，重仓成长股，在年初的下跌中损失惨重。
后来的反弹中，看对了方向，但选错了股票，重仓的大市值龙头反弹乏力，因此在2022年意外爆冷。
02
金梓才
后台骂金梓才“渣男”的人不少。
但老实说，他长期业绩还可以。
代表基金“财通价值动量”在他任内涨了300.21%，年化15.56%，同类前3%。
而且职业上也做的风生水起，去年9月刚被任命为了财通基金的副总经理。
看行业配置，
金梓才轮动特征非常明显，
隔一阵就会换一个行业重仓。
他本人也是一个强势思维的人，用周期的思维做成长股，不仅要赚行业和企业业绩增长的钱，还要赚估值扩张的钱。
用他的话来说：
“ROE和估值的双升，是成长股投资的魅力所在。如果你能把握成长股的周期底部并且买入，收益率会很可观。”
同时，他还想实现净值的平稳增长，就没把自己局限在几个特定行业，而是在成长行业中做轮动。
但从结果上看，并不成功，财通价值动量的回撤远大于沪深300。
03
王鹏
这位就是“波动之王”了。
能涨，基本上每轮上涨行情中都能跑赢偏股混合型基金指数。
但也能跌，每轮回撤中又基本都会跑输指数。
白线是王鹏管的“宏利转型机遇”，偏股混合型基金指数（紫线）就像个弟弟一样，被来回穿插。
看行业配置，
2017年12月，王鹏开始管宏利转型机遇。最开始配置相对均衡，单一行业仓位很少超过20%。
但之后突然变了个样子，重仓新能源、机械，因此在2021年和2022年5-8月表现亮眼。
2023年2季度，王鹏大仓位追高AI，碰巧追在了顶部，基金因此回撤较大。
今年，AI卷土重来，王鹏重仓的多只股票涨幅超50%，宏利转型机遇因此涨了31.13%，同类第1，全市场第11。
持仓风格的转变和王鹏投资方法的改变有关。
刚开始管基金的时候，王鹏是自下而上，在熟悉的行业里找有预期差的黑马或灰马公司。
但这个方法在2018年遇到了挑战。
然后王鹏发现，每年涨幅前五的行业中，总有2-3个可以通过观察景气度或者景气预期的变化来识别出来，于是就转到了“行业轮动”，从中观层面出发，选出未来2-3年景气向上的行业；再在这些行业中，找出竞争力非常强的行业龙头，或者供需格局最紧张环节的细分领域龙头。
在强的基础上还要再做出，所以王鹏管的基金波动异常大。
另一个原因就是他喜欢集中。
在被问到“如果关注的几个行业景气度都不错，会如何选择？”时，王鹏的回答是：
“如果行业景气能够维持的时间足够长，保持的增速足够快，同时估值的性价比又比较高，那么在这种情况下，我就做一个相对比较极致的集中。”
04
章恒
章恒出名是在2022年，重仓煤炭，万家颐和涨了20.44%，是当年灵活配置型基金的TOP10。
那之后，出于对2023年行情的看好，章恒重仓了券商。
不过很快证伪，就把券商换成了军工，然后碰上了2023年下半年军工的大跌，另一个重仓方向“公用事业”也跟着大跌，万家颐和因此2023年业绩较一般。
不过，2024年公用事业大涨，章恒又扳回一局。截至昨天，万家颐和年内涨了6.94%，同类前15%。
05
栾江伟
中信建投轮换，2021-2023年连续3年同类前10%，2020年大概是前30%附近。
过去3年，这只基金涨了7.14%，同类前3%。
栾江伟有3个特点：
一是擅长行业轮动。
他从业经历比较丰富，协和医学院药物分析专业硕士，研究员期间覆盖过医药、轻工、交运、有色、化工、军工、纺织服装等行业。2015年走上基金经理岗位之前，还担任过一年的宏观策略分析师。
所以，投资方法是从行业景气度出发，选择景气向上、估值合理的标的。
这是栾江伟的原话：
“行业景气度最终决定了成功投资的概率，如果选到了景气度不好的行业，成功的概率很低，我们要尽量去找在成长初期的行业和股票”。
看行业配置，
2019-2020年重仓电子、计算机、医药、军工，没错过主线行情。
2021年重仓电力设备、机械，2022年二季度重仓新能源上游的锂矿（有色金属），基金净值走出了一波强反弹，拯救了全年业绩。
2023年，出于谨慎的心态，选择了“行业分散、个股分散”的策略，单一行业仓位不超过15%，十大重仓股集中度也降至20%上下，还配置了银行、建筑等价值行业，又躲过一劫，这才有了连续多年排名靠前。
二是择时。
2022年后，栾江伟就开始降仓了，股票仓位从84%最低降到56%。
2023年，股票仓位虽然有所上升，但也就65%上下。仓位不高，这是他2022、2023年业绩排名靠前的另一个原因。
三是爱做交易。
前几年换手率超过1000%，平均持股周期只有一个月左右。2023年虽然降下来了，但也超过800%。
至于交易对业绩是正贡献，还是负贡献，不好评判。频繁追高，来回犯错的迹象不明显，但基金回撤有时蛮大的。
06
最后还是要提醒下，
风险和收益是成正比的。
行业轮动，极其依赖基金经理对行情的判断，而没有哪位基金经理能够做到100%正确。
常在河边走，哪能不湿鞋。我相信，只要时间足够久，轮动风格的基金经理迟早会有时运不佳的时候。
买轮动型基金经理，要有这个心理预期，不能只盯着历史收益曲线。
但话说回来，
也不能因为一两次判断失误就否定掉某位轮动风格基金经理，保不齐哪天人家就逆转了，投资中管这叫“困境反转”。比如王鹏，2023年有多惨，今年就有多风光。
选轮动风格的基金经理，还是要从业绩、理念、持仓等多维度入手，找出适合自己的~
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