A股又退守3000点整数关口，“科特估”似乎冲高乏力，红利资产眼下又成为不少资金的“避风港”。
不过也有分歧：有人认为，红利资产相对优势在下降、要谨慎；也有人认为，红利资产的行情还在路上，仍然可以坚定持有或加仓。
不同的观点都有各自的理由，不妨看看红利资产背后的逻辑更支持哪种观点。
先说说，红利资产为什么还值得关注？
红利资产有两个鲜明标签：一是“高股息”，也就是分红多；二是“防御属性强”。
红利资产的股息到底有多高呢？
以港股通标的为例，截至2024年5月10日，港股通个股主要集中在医药、地产、交通运输、非银金融、电力及公用事业，其中医药行业个股数量占比高达16.6%，而建筑、煤炭、综合金融、房地产、建材的平均股息率相对较高，其中建筑、煤炭的平均股息率高达 9.1%，远高于其他行业。
高股息受青睐的背后，反映的是宏观利率的走低。
2021年以来，我国长端利率持续下行，截至2024年6月14日，十年期国债收益率录得2.256%，处于历史极端低位。在收益率下行的宏观环境中，红利资产低估值、高分红、确定分红的“生息”价值凸显。
那“防御属性”又是什么意思呢？
防御相对应的是“进攻”。可以想象一下，如果是一场球赛，是实力更强的队会多考虑防御？还是实力更弱的队会重视防御呢？大家可能都不会犹豫，立刻想到：自然是实力弱的重视防御。一样的道理，在经济基本面和企业盈利还面临很多不确定性、大家普遍不太敢投波动更大的高风险资产的时候，红利资产往往更受欢迎。
今年的经济状况怎么样呢？大环境面临的不确定性多不多呢？5月制造业PMI是49.5，在连续两个月站上荣枯线后，重新落回到收缩区间，但财新制造业PMI是51.7，是 2022年7月以来的最高值，整体看经济运行的基础还是比较稳定的。这是咱们自身，那大环境呢？
再看外面的环境。五年一次的欧洲议会选举刚刚结束，现在欧洲正面临议会解散、内阁辞职等等一系列“震荡”，这个结果是有些出人意料的，还有11月将迎来的美国大选，还有美联储，何时降息到现在还讳莫如深。咱们国家作为全球重要的经济体，一举一动在影响全球格局的同时，全球其他重要经济体的关键事件走向，势必也会影响咱们。
总而言之，在上面这些不确定性因素交织的内外环境下，红利资产符合不少“避险资金”的需求。
那为什么也有观点觉得红利的优势在下降呢？
该观点主要是基于红利资产交易拥挤度的担忧。板块情绪过热的最终结果，通常就是价格推高后急速调整，A股行情已经多次上演了，比如前几年的医药、新能源。
以中证红利指数为例，当前的拥挤度是95%、处在历史极值区间。
数据来源：Wind 华鑫证券研究
当某一个行业成交额占比快速上升至历史高位，投资者情绪过热，资金快速汇聚，后续对流动性要求更高，行情大概率很难持续，触发高拥挤度后，上行趋势发生波动的概率相对较高，但并不绝对。
除了上面提到的这些，还有一个对分红有深远影响的因素：
今年4月出台的“新国九条”。强化上市公司现金分红监管，强调“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”，对分红不积极的公司进行限制……
市场的关注点以后可能会从高景气高增长，转向"股东分红"和"可持续性的稳健经营"。
那眼下到底怎么看待红利资产呢？
投资不是非左即右。现在的行情下红利有它的优势，短期情绪过热也需要我们谨慎留意，在把控好整体仓位的前提下，适当逢低配置红利资产是个比较合适的选择。
下面是华夏基金旗下在管的跟踪红利相关指数的ETF：
注：指数走势不代表基金业绩表现
其中，恒生红利、港股央企红利指数都跟踪港股标的，近日受到资金重点关注。
或与以下两个催化因素有关：
一是6月19日，国新投资在官网宣布，认购三只中证国新港股通央企红利ETF。此举传递出坚定看好港股央企上市公司长期价值的积极信号。
二是港股通红利税调降或将逐步实现，港股在全球市场性价比将进一步凸显。
对中国投资者而言，港股通红利税减免落地，短期将提振内地投资者对港股的交易情绪，但直接减免规模有限，可跟踪相关政策观察减免比例；中长期来看，有助于提升高分红投资吸引力及港股流动性。
红利税下调将进一步刺激相关高分红板块，按照不同的调降比例，A/H溢价有望继续收窄。截至2024年6月20日，港股通个股549只，其中A/H两地上市个股为147只，港股通个股股息率中位数为2.86%，A/H两地上市个股股息率中位数为3.84%，当前A/H溢价率指数为137.37，较前一交易日进一步收窄，相比于5月普遍高于140收窄程度明显，5月9日至高至146.63的溢价数据，目前已下降接近20%，若按照内地个人投资者20%红利税分阶梯计算相关调降幅度预计市场仍将进一步收窄相关A/H溢价指数。
华夏基金策略团队仍然看好港股红利策略的未来增长空间。建议重点关注恒生红利ETF、港股央企红利ETF的配置价值。
$恒生红利ETF(SZ159726)$ $港股央企红利ETF(SH513910)$
#沪指屡屡迫近3000点，到底会不会破？#
风险提示：1.文中提到ETF均为股票基金，属于中高风险(R4)品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.ETF存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资文中提到基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证文中提到基金一定盈利，也不保证最低收益。文中提到基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对文中提到基金的注册，并不表明其对文中提到基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于文中提到基金没有风险。7.文中提到基金由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.恒生红利ETF与港股央企红利ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
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