民生证券：中国核建将充分受益于核电资本开支加速

民生证券6月20日发布的研究报告指出，中国核建有望充分受益于国内核电资本开支的加速。报告强调，作为国内核电建造的龙头企业，中国核建将在新一轮核电项目建设中发挥关键作用。

报告提到，核电是一种高效清洁的非化石能源，具有重要的基荷能源功能，并能适应调峰运行，对构建东部沿海地区的新型电力系统至关重要。自2019年以来，我国核电项目审批重启并提速，至2023年累计核准33个机组。由于核电站建设周期长达10年，主体工程需5年，预计从2024年起，核电资本开支将快速上升。2023年我国核电投资额已达到949亿元，同比增长40%，而2024年1-4月的投资额同比增加了25%。

全球范围内，核电发展趋势也十分明确。报告数据显示，截至2024年1月，全球在建核电反应堆有58座，总净装机容量约59.87吉瓦（GW），其中中国外区域占比达60.4%。根据国家能源局规划，“一带一路”沿线国家预计新建107台核电机组，总新增装机容量为115吉瓦。

报告还提到，中国核建的核电工程业务已步入高景气阶段，2014年至2023年间公司核电工程收入从119.22亿元增长至239.26亿元，年均复合增长率（CAGR）为8.0%。虽然2019年至2023年间公司的归母净利润受信用减值影响较大，但潜在利润弹性依然存在。

民生证券对中国核建的未来发展持乐观态度，预计公司2024年至2026年间的归母净利润分别为24.05亿元、28.19亿元和32.37亿元，对应现价的动态市盈率（PE）分别为10倍、9倍和8倍，因此给予“推荐”评级。

风险提示包括核电项目审批、出海进度、项目安全风险以及信用减值风险。