瑞普生物（300119.SZ）：家畜和宠物业务增量显著，战略布局成果初显

瑞普生物近日在中金2024年中期策略会上交流了其家畜业务增长和宠物疫苗动销情况。中金公司在其点评报告中表示，瑞普生物的家畜和宠物板块有望释放增量，家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局已初见成效，预计全年业绩将有所增长。

家畜板块方面，瑞普生物预计二季度将合并必威安泰的业绩，这将补全其口蹄疫产品管线，助力市场苗增长。此外，与德康农牧等大客户的战略合作将于下半年逐步释放增量。宠物业务方面，瑞普生物的猫三联疫苗“瑞喵舒”在第一季度表现良好，吡丙醚滴剂预计将在年内上市，进一步丰富驱虫药产品线并优化销售策略。综合来看，宠物板块全年预计实现较高增长。

在家禽和化药方面，瑞普生物的高致病性禽流感疫苗销售表现出色，与圣农的合作也在顺利推进，有望贡献增量。然而，化药业务受原料药价格低迷影响，短期内压力较大。但随着产能释放和龙翔出口市场的开拓，瑞普生物的化药业务在下半年可能恢复增长，全年利润有望回正。

瑞普生物的猪用和宠物疫苗战略布局初步显示效果。公司近年来积极扩展猪用疫苗业务，并布局宠物动保领域。猫三联疫苗的研发和瑞派宠物医院、中瑞供应链的整合，有望提升公司的长期增长潜力及估值。

中金公司维持瑞普生物2024年和2025年的归母净利预测分别为5.55亿元和6.23亿元，当前股价对应2024年和2025年12倍和11倍市盈率，维持20元的目标价和跑赢行业评级，预测有41%的上行空间。

主要风险包括畜禽价格波动、新品拓展不及预期及政策变化等。