$PTA409(CZCE|TA409)$
【行情回顾】：6 月 20 日，现货方面，PTA 华东现货 5950 元/吨（+2 元/吨），涨幅 0.03%；期货方面，PTA 主力09 合约日内震荡至收盘 5946 元/吨（+4 元/吨），涨幅 0.07%。TA9-1 合约价差-10 元/吨（-8 元/吨）；华东地区基差 4 元/吨（-2 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，PTA 加工费 244.4 元/吨（-48.3 元/吨），装置检修产能损失量略有下降，开工率降至 75.6%（-1.0pct），周度产量 134.3 万吨（+4.1 万吨），PTA 整体供应处于历史同期高位。需求端走弱，下游聚酯品加权利润 259.9 元/吨（-7.1 元/吨），处于季节性低位。同时，聚酯开工率 88.9%（+0.7pct），处于季节性中性位置；涤纶长丝产销率环比有所下降，处于季节性偏低位置；聚酯品加权库存环比增加至 19.8 天（+0.5 天），处于季节性相对高位。与此同时，终端织造方面，江浙织机、华东印染厂开工率环比均有所下降；纺织企业订单天数 12.1 天（+0.1 天），且位于同期低位；轻纺城成交量延续回升至 586 万米（+59 万米），但仍同期偏低；库存较低，产成
品坯布库存环比有所攀升。此外，由于 6-7 月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费进入下行通道。库存端，PTA社会库存环比走低，位于近 5 年中性位置。此外，上游成本端方面，近期原油价格有所反弹，PX 震荡偏强。综合来看，PTA 开工率略有下滑，但整体供应充足，产量位于季节性偏高位置；下游聚酯及终端织造需求有所走弱；叠加上游成本端 PX 有所支撑，预计后市 PTA 震荡偏强运行。
【策略推荐】：TA409 合约关注【5920，5980】。风险提示：原油价格大幅波动。
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