天键股份 ：声光电龙头，立足消费电子，扩展智慧医疗 ?

【中信主题策略】

深耕电声领域近三十年，立足消费电子，扩展智慧医疗。公司是智能耳机ODM制造商，并积极布局智慧医疗和声光电一体化的AR/VR等产品。目前客户包括哈曼集团、森海塞尔、安克创新、Bose、OPPO、VIVO、百度、传音控股等知名企业

1.消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定低速增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着2023年AIGC的爆发，以及随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100万台，而公司在AI眼镜上进行前瞻性布局，有望充分受益，

2.智慧医疗业务：前瞻性布局，推出自主品牌，打造新的增长级。1）助听器：渗透率提升+国产化替代，市场规模稳步增长；2）连续血糖检测仪：渗透率提升+国产化替代，市场规模稳步增长；3）智能戒指：作为新一代健康监测可穿戴设备，介入感更低，有望成为新的可穿戴设备爆品，空间巨大。（更多纪要、研报、会议音频，关注《机构调研》。）

公司立足消费电子，积极扩展智慧医疗，打造新的增长级。在消费电子上，公司继续做大耳机业务，开始布局音箱、智能眼镜业务；在智慧医疗上，公司前瞻性布局助听器、连续血糖检测仪、智能戒指等产品，打造新的增长级。我们预测公司2024/25/26年净利润分别为1.6/1.8/2.1亿元 $天键股份(SZ301383)$