01
头号玩家“败在”美债
银行业，突然爆出巨雷，这次是日本的第五大银行。
近日，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库突然宣布，计划在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。
该波操作后，该银行在2025年3月财年的净亏损升至1.5万亿日元（约合人民币700亿元）。是2008年金融危机期间亏损的近三倍。
Norinchukin Bank的资产管理规模高达8400亿美元（约合人民币61000亿元），其大规模抛售债券的行为引起了市场的广泛关注。
Norinchukin Bank的巨亏主要源于欧美利率上升导致的债券价格下跌，使得该银行过去高价购买的欧美债券价值大幅缩水。
日本央行数据显示，截至2024年3月底，日本存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中Norinchukin Bank约占20%的份额。
该银行是全球主要的贷款抵押债券（CLO）玩家之一，其主要依赖证券投资组合赚取利润。
Norinchukin Bank首席执行官Kazuto Oku表示，计划出售10万亿日元或更多的低息外国债券，以减少利率风险，并将投资分散到承担企业和个人信贷风险的资产上。此举是对美联储加息导致损失的回应。美国联邦存款保险公司（FDIC）的报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。
市场对Norinchukin Bank抛售美债的行为高度关注，担心其可能引发一场美债抛售潮。
日本作为美债的最大债主，其银行的这一动作可能会对美债市场产生重大影响。美国财政部公布的2024年4月国际资本流动报告显示，外国投资者持有的美国国债规模有所回落，日本在4月减持了375亿美元美国国债，持仓规模降至11503亿美元。
此外，日本财务省数据显示，截至5月底，日本外汇储备余额为1.2315万亿美元，较4月底减少474亿美元。日本持有的外国证券减少504亿美元，至9280亿美元。
这些数据的变化表明，日本政府可能通过出售包括美债在内的证券，筹集了近期创纪录的汇市干预资金。
02
为了自救，大手笔抛售美债
农林中央金库的巨额亏损，可以说是因为豪赌美债所导致，该银行持有日本20%的外国债券。
该银行资产管理规模为8400亿美元，主要依靠证券投资组合赚取利润。
可能有人会问，该银行为何要将巨额的资金投向外国债券？
最主要的原因，还是源自于日本整体的低利率环境，原本是为了赚取更多的资金，于是就大额资金投向了美债。
美债总共约30万亿美元，其中海外持有的占比大概四分之一，而日本、中国分别是美国以外的第一和第二大持有国。
但是美国开启加息后，这些债券就是处于大幅亏损状态。
这里面逻辑也比较简单，一般来说，债券的价格与市场利率呈反向关系。当市场利率上升时，新发行的债券会提供更高的利息回报，使得旧债券相对不那么有吸引力，容易造成债券的市场价格大幅下降。
但现在为了自救，不得不开始大规模抛售美债。
在言叔看来，这一行动可能会引发一系列连锁反应，如果连日本这个美债的最大债主都开始大规模抛售，可能会引发美债的清仓甩卖。
日本央行在今年3月份进行了几十年来的首次加息，虽然加息幅度很小，但已经给国内银行带来了不小的损失。
这些银行因为持有大量海外债券，相当于是遭受到了双重打击。
他们的困境在于，如果他们也抛售长期债券，债券交易价格可能会进一步下跌，银行的损失也会进一步扩大。美国联邦存款保险公司报告显示，一季度美国银行的未实现损失已经达到了5165亿美元。
在这种背景下，日本央行的立场可能比大家想象的要鸽派得多，它们在减少购债这事上会非常谨慎。
尽管日本央行曾表示下个月要开始缩减购债，但分析师们认为市场对这个“大规模”的理解可能有所夸张。预计未来两年内，日本央行的购债规模会从现在的每月6万亿日元降到2万亿或3万亿日元。
03
是否暴雷，仍存变数
农林中央金库是否会步入硅谷银行后尘？
我们知道，硅谷银行的破产是2008年以来美国最大的一次银行破产事件，这次农林中央金库因为豪赌美债失误，导致巨额损失，农林中央金库是否有可能破产？从而步入硅谷银行后尘？
一般来说，银行出现危机有两种最为常见形式：分为偿付性危机和流动性危机。
偿付性危机发生在银行亏损超过资本金，资不抵债时，导致客户恐慌性提款。流动性危机则是银行无法满足储户提款需求，即使资产负债表上未出现亏损。
硅谷银行的倒闭是这两种危机的典型案例，其资产虽安全，但宏观经济变化导致其现金储备减少，客户提款增加，最终导致流动性枯竭。
虽说，农林中央金库同样面临着宏观经济变化的挑战，尤其是美联储的连续加息，这不仅影响了其资产价值，也增加了其流动性压力。
不过需要注意的是，农林中央金库与硅谷银行的情况存在明显差异。农林中央金库的资产管理规模高达8400亿美元，其主要依赖证券投资组合赚取利润，且其客户主要是机构而非个人，这在一定程度上减少了社会公众的恐慌情绪。
本文作者可以追加内容哦 !
