央行又放大招了！
前两天，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛中的讲话中提到，要研究调整M1的统计口径！
大家都知道，M1是货币供应的指标，代表的是市场上的“活钱”。
它是最能反应经济“热度”的经济指标之一，重要性不言而喻！
这一次，针对M1口径的调整，到底释放的是什么信号呢？和我们普通人又有什么关系呢？
今天，我用一篇文章来告诉你“为什么”，以及“怎么看”！
来，看正文。
01
首先，为什么。
先做一个简单的科普~以防有财经小白不懂
央妈每个月都会公布货币供应量的数据，一共有三个指标，M0、M1、M2，也被称为“货币三兄弟”。
M0，就是流通中的现金，代表大家随时可以花的钱；
M1，也叫狭义货币，等于M0+“单位的活期存款”，代表企业和个人随时可以花的钱，可以理解成市面上所有的“活钱”；
M2，也叫广义货币，等于M1+定期存款+其他存款。基本包括了大部分货币。
从上面的公式看得出来，M0、M1、M2三个指标的囊括口径越来越大，而流动性越来越低！
而市场之所以关注M1，是因为M1增速代表的是市场上的“活钱”的变化，M1增速越快，代表货币在实体经济中的潜在流通速度就更快，对实体经济的促进就越强！
举个例子，张三准备买辆车，把钱从定期存款或银行理财中取出来20万，变成现金。这个过程中，M1就增加了20万。
再比如，企业A明天想采购一批设备，所以提前赎回了银行的大额存单1000万，变成现金，这个过程，M1就增加了1000万。
总之，你只需要记住——M1增长就代表钱在流通、经济在活跃。M1代表的是此时此刻人们的信心。
所以，大家都希望M1增长，因为这才说明市场对经济前景乐观，愿意投资和消费！
好了，明白这些知识后，我们再看，央行为什么要调整M1口径。
首先，最近M1增速表现太拉跨了！
——4月，M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%，预期为1.2%；
——5月，M1余额63.5.68万亿元，同比下降4.2%，预期为下降1.7%。
M1连续两个月下降，双双不及预期！ 5月增速甚至创历史新低！
说明什么？
说明信心不足！
说明没有活钱转起来，除了金融“挤水分”的原因，还有就是资金选择了抱团定期存款或理财产品！
说实话，这个数据本身就够央行紧张出一身冷汗了！
毕竟M1是每个月向全社会公开的数据，看到连续两个月这么差的数据，必然会影响大家的投资和消费信心！因为悲观的情绪是会传染的！
所以，央妈这一次站了出来！管理市场预期！
只不过，和以往的口头干预不同，这次，央妈动手了——修改M1口径！
怎么修改的呢？
现行的M1口径是30年前制订的，只包含流通中的现金+企业的活期存款。
一方面没有包含个人活期存款，另一方面也不包含余额宝、零钱通等这种可以即时支付的理财产品。
很明显，后面说的这些钱都属于“活钱”！
所以，这次调整，是要把这些钱也纳入到M1的口径中去。
我知道，网上很多阴谋论的声音会谴责这样的调整，认为这是过度的人为干预。
但其实，放眼全球标准，这个口径改的，没毛病。
因为国际货币基金组织IMF的定义，M1就是包括现金以及可用于交易的本币存款（transferable deposits）。它的特征就是往往可以随时、直接转变为购买力而不受限制。
我们的余额宝、零钱通之类的完全符合上面的定义。
所以，这个口径调整是没有问题的。
有机构进行了测算，按新口径的话：M1增速会在现有基础上提升2个百分点左右。
也就是说，4月的M1增速会由负转正，而5月的M1降幅也会有所收窄。
在这个数据维度看，市场有些解读确实有些过度悲观了。
总之，这次口径调整既是对“过时口径”的一个修正，也是对市场预期的一个管理。
在我看来，后者的意义更大！
因为，对于央行来说，M1代表着信心，抬也得抬起来，决不允许继续无止境下跌了！
02
修改口径是外力干预，M1回升的内在动能来自哪里呢？
来，一张图告诉你。
从历史经验来看，中国M1增速与商品房销售面积增速高度同步！可以说房地产的走势就是M1的放大版！
以2008-2009年为例，当时金融危机爆发，房价大跌，全国性媒体的房地产版面上，开发商跑路、降价促销，和现在何其相似…
2008年底，商品房销售面积同比增速下滑到-19.7%，这个过程中，M1同比增速也来到阶段最低点6.7%。
之后，“4万亿”刺激来了，2009年底商品房销售面积直接爆拉到53%!这个过程中M1同比增速也拉到了37%！
而就在2009年一年，全国房价涨了24%！部分城市甚至翻倍！这个过程中，M1也从16.6万亿，暴增到22万亿，涨幅32.5%！
这就是房地产和M1之间的相互带动作用！
其实，这个不难理解，对于普通人来说，一辈子最大的支出就是买房了！其他任何资产在体量上都无法与买房相提并论！
而买房这个动作一定会伴随着钱从“定期存款”或“理财产品”转向“活期存款”，再从个人的活期存款转到企业的活期存款（房企预售监管资金），M1自然就会大幅增长！
反过来，当总的货币量供应充足，钱变得“毛”，利率走低，贷款意愿强烈，热钱也很容易涌向房地产。
所以，历史无数次经验表明，M1和房地产是具有“螺旋上涨”的相互作用。
只不过，时间来到现在，形势发生了变化。
我们现在的货币供应是前所未有的宽松，利率也来到历史最低。
但为什么M1和房地产都没有起来呢？
答案就在于——居民债务压力过大！
2009年，我们的居民杠杆率只有20%出头，大家有充足的空间和余力加杠杆，放出来的钱有大把的信用载体承接！
这些杠杆资金以按揭贷款形式流入楼市，房价自然水涨船高，钱也很容易转的起来！
现如今，我们的居民杠杆率已经来到63.5%，个别城市因为炒作过度居民杠杆率甚至超过100%。
这样的情况下，央妈放再多的水，很多居民也无力承担啊！所以，银行的钱只能在银行体系里空转，而普通人拿到工资收入，也不愿意投资和消费，只想趴在卡里，抵御未知的风险。
这样的形式会一直持续下去吗？
对此，我认为也不用过分悲观，原因在于两点。
一、大家一定要意识到任何事情都不能一概而论！中国不同城市的居民家庭的债务和购买力有明显的分化特征！
有些城市，比如杭州、南京，这些城市居民杠杆率达到100%以上，短期内确实有“利润回吐”的压力。
但也有些城市的杠杆率很低，这轮调整下来基本属于跟风下跌，这样的城市反而是有配置的价值的！
二、拉长周期来看，我们现在所处的阶段现在只是处于发展中的一个小插曲，大可不必对未来丧失信心！
之所以这么说，是因为放眼全球，美国、英国、韩国，历史上都曾经历过居民杠杆率横盘甚至向下调整的过程，但最终都不改向上趋势。
现如今：
美国居民杠杆率75.3%；
英国居民杠杆率84.1%;
而同属东亚的韩国住户杠杆率高达103%;
对比之下我们63.5%的居民杠杆率甚至可以称得上“温和”！
我要提醒大家，全球高杠杆，是由债务驱动经济的本质决定的，不以人的意志转移！
当然，要想让我们的杠杆率全面地向上突破，活钱继续转起来，还是离不开信心的回归和收入的增长去支撑！
否则的话，短期之内，资金还是只能在少数资产中寻找机会！
总之，从“517新政”到央行喊话，现在高层的意图很明显，M1得涨，地产得救！信心必须得回归！
市场预期不好，我就一直干预！直到真正见效为止！
居民负债的极限就是房价的上限，而每个城市的债务水平、涨跌周期有着节奏上的不同。
03
最后，说几句。
一、进一步降准降息是必然
从政策角度来看，要刺激M1回升，大概率会进一步降低利率，尤其是定期存款利率，再配合一些超常规的财政政策，把钱从定存中“挤”出来，让钱跑出来，M1才能有效增长，钱才能真正被激活，服务实体和经济！
这样，你我他，每个人才能受益！
目前最大的掣肘就是美联储何时降息，一旦美联储启动降息，人民币汇率头顶的达摩克利斯之剑拿走，完全可以期待央行更进一步的刺激政策和内外部资金的边际改善！
二、博弈
就像之前的央妈喊话要下场“买卖国债”干预债市一样。
这次的M1口径调整，也是央妈对市场预期干预的一种方式，未来，这种干预一定会更加广泛和频繁！
至于，未来到底会怎样，你是相信市场的力量，还是央妈的意志呢？
其实，没有人能精准的预测未来。
但我知道，悲观者正确，乐观者成功！
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