如何解读5月经济数据及当前的中国经济形势重阳问答

Q：请问重阳投资，如何解读5月经济数据及当前的中国经济形势？

A：5月中国主要经济和金融数据显示，中国经济总体平稳运行。在我们看来，5月中国经济呈现出制造业延续强势，居民有效需求有待加强的特征。

制造业体现了中国经济在全球竞争中的比较优势，是经济最大的长板。5月中国工业增加值同比增长5.6%，季调环比增速从4月的0.91%降至0.30%。我们认为，工业生产增速的回落主要是5月同比少了一个工作日所致，这导致工业生产数据偏弱，而服务业产出、社零数据偏强。抛开短期扰动后，工业生产向好的势头没有改变。工业强势的一个直接证据是出口。5月以美元计价的中国出口金额同比增长7.6%，考虑到价格指数变化后，实际出口量的增长在10%以上。动态地看，中国制造的优势可能还在不断强化。今年1-5月，在固定资产投资整体偏弱的情况下，制造业投资累计同比增长9.6%，其中最大的亮点是设备工器具投资，同比增速高达17.5%。扣除疫情基数效应带来的扰动后，设备工器具投资增速回到了2013年的水平。这不仅体现了大规模设备更新政策的效果，更反映了制造业微观主体积极有为的干事热情。 制约中国经济复苏的最大障碍仍是有效需求不足，核心矛盾在居民端。人民群众对美好生活的向往并没有改变，但需求要转化为有效需求，需要以购买力为支撑。购买力一方面来自于居民收入，另一方面来自于信贷。但是，随着居民收入预期的转弱，加杠杆的意愿进一步下降。1-5月居民部门新增信贷8891亿元，同比大幅少增9470亿元。反映到房地产市场上，降息和各项限制性政策的放开对居民购买力提升幅度有限，购房需求持续偏弱。反映到消费上，5月同比少一个工作日对社会消费品零售数据有所提振，但居民消费价格指数CPI依然偏弱，1-5月核心CPI累计增幅是近年来最小的。 前瞻地看，我们认为逆周期宏观政策仍有较大的发力空间和必要性。财政政策和货币政策的协同发力有助于打通从居民到企业的传导链条，促进有效需求和潜在供给良性互动，推动经济实现提质、增量、稳价。

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