ST东园和ST宁科的重整对比

$*ST宁科(SH600165)$  

6月14日之前，在重整股中，ST东园无疑是龙头。但在6月14日ST宁科发布了招募投资人之后，大有取代st东园成为龙头的趋势！以下对二者的重整做一个简单的对比，以此来预判二者重整的成功率以及股价走势和强度，个人观点仅供参考，希望各位指正拍砖

二者相同的地方：

都无立案调查；

都无违规担保；

都无大股东违规占用资金；

都属于经营不善导致的债务累积太多造成的公司困境；

都是政府主导重整；

另外重整以后都有比较高的预期：

一个是和头顶一块布极有可能深度合作，并且在回收再利用行业也有不少预期。

另一个在化工新材料领域（长链二元酸）有迭代工艺，并已建成可量产的生产线。

二者不同的地方：

第一，东园盘子比较大（26.85亿股），宁科盘子比较小 （6.85亿股）。两者相差20亿股。从重整的角度来看，自然盘子小的重整起来较为容易，而且重整后的溢价自然应该也要高不少。

第二，虽然东园的股权构成在进一步的理顺当中，但东园的股权结构比宁科的要复杂的多。同时东园的债务结构也比宁科的要复杂的多，这个从两个公司的涉诉案件以及历史公告都可以看得很清楚。

因此，以上两点造成了东园的重整难度和花费时间肯定比宁科要难、要长。这个从目前两个公司重整的进展，已经一目了然。

第三，东园目前基本面已经没有政策性风险了，但宁科现在还有一个年报问询函没有回复，已延期了近一个月时间（延期这么久，着实还是有点担心年报里头隐藏的风险）。最近一次延期是从20号算起5个交易日内回复。

第四、宁科在爆雷前本来就是一只妖股，股性非常活跃，但东园由于盘子大，活跃度要欠缺不少，因此在后期重整的节点上受消息刺激的反应程度，宁科应该比东园大（无论是连续跌停还是连续涨停），当然其中要考虑消息的大小和级别。

以下为两个公司到目前为止重整的时间线对比表：

       从时间线上看，ST东园唯一快就是法院受理预重整启动的时间是最快的。而后近一个多月时间重整方面仅在5月14日出了一条债权申报公告便没有了任何进展，这也间接反映了整个重整的复杂性和难度（当然也不排除公司为了后期能顺利高质量的完成重整，在前期把工作做得比较扎实和细致）。

       而ST宁科在法院受理启动重整比东园晚了近20天的情况下，目前已经进入到招募遴选重整投资人的阶段，可见速度非常之快。尤其值得注意的是，宁科在招募遴选投资人只留出了两周的时间（比债务申报留出的一个月时间要少很多），这在以往上市公司重整过程中是很少见的。我只能认为公司已经有意向性的投资人了才会制定这样的时间（否则不是一种不负责的盲动吗？）。既然有意向性的投资人，说明投资人对公司情况也非常了解，同时也有很强的意愿参与本次重整。这也从侧面暗示了宁科重整的成功率大为提升。

      另外，从宁科招募遴选投资人公告中的第6条（见下图），可看出投资人应该要符合以下两点：

         1、所在行业为石化行业；

         2、具备很强的经济和技术实力。

以上2点大家可以脑补哪些企业能够具备？

     因此，在排除宁科年报有问题的情况下，个人预测在7月中旬以前，宁科的走势应该要强于东园，尤其是在宁科7月中旬前公布了重整投资人以后，如果重整的投资人超预期，那宁科的走势将会远远强于东园！

如果两家企业最终都能重整成功，那从最终的估值来看，东园和宁科各有优势，在公布重整计划后到重整实施完毕期间，个人预测宁科的股价应该要高于东园的股价，但再往后就比较难说了，毕竟东园有和头顶一块布合作的上不封顶的预期。

       以上为本人根据已公开的信息作出的简要分析！仅供各位股友参考，不做投资建议！

（备注：本人持有东园，同时今日已建仓宁科）