摘要：中药在我国医药市场中具有独特且重要的地位，而国企改革是中医药行业发展的核心变量之一，国资的加入有望从经营效率、业务结构、研发能力和激励机制等方面释放原有企业的经营活力，所以中药国企、尤其是医药控股央企旗下的中药企业是我们持续关注的重点。
今天想跟大家分析一下中药行业的投资价值。中药在我国医药市场中具有独特且重要的地位，中药消费占我国医药市场1/3的市场份额。近年来，国家也出台一系列支持鼓励政策促进中医药行业创新发展。（中国卫生年鉴2022）
在其中，国企改革是中医药行业发展的核心变量之一。首先，国有企业在中药上市公司中占据重要地位，根据2023年上市公司年报数据，中药国有企业的营业收入、盈利能力和市值规模在行业中均占据绝对优势，占比均超过60%。其次，国资的加入有望从经营效率、业务结构、研发能力和激励机制等方面释放原有企业的经营活力，具体有以下几个方面：
1. 推动治理结构的改善。实力国企注入的中药国企中，新任管理层往往在企业治理与营销改革等方面具备丰富经验，或在经营架构端和费用端带来经营效率的提升。
2. 新激励方案激发内部效能。如华润系中药国企在股权激励方案制定方面效率更高，市场化机制更加健全，制定合理增长目标，有效激发国企内部效能，提升经营效率，如华润三九、江中药业与华润双鹤、昆药集团等。
3. 营销改革带动核心产品的价值回归和销量增长。国企改革通过治理结构优化和营销战略升级，如太极集团推动核心大单品藿香正气口服液与急支糖浆销售，2023年两个大单品实现销售同比增速分别为45%与67%；达仁堂的速效救心丸2023年销量首次突破20亿元。
4. 国资注入带来品牌价值提升。品牌价值和产品疗效是中药尤其是品牌OTC企业的核心竞争力，通过具有雄厚资源的医药控股央企的背书可以有效提升凸显品牌价值。
5. 中医药国央企重组并购活跃度高于行业。从我们研究跟踪来看，中医药国央企重组并购活跃度高于行业，有望实现做优做强，同时也有部分医药国央企通过聚焦主业、剥离亏损业务来进一步优化资产结构，迎来利润增长拐点。
综上，中药国企、尤其是医药控股央企旗下的中药企业是我们持续关注的重点。
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