分析五粮液

五粮液目前的盈利增速基本上是15%左右，我理解这个增速是不可能长期维持的，没有现实性，考虑今后中国经济的总体增速，以及通胀水平，从中长期来说，5～10%的利润增长大概率是能保持住的。五粮液目前是55%的分红率，结合其确定性很强的可持续盈利商业模式，盈利分红这部分的估值，我认为可以按2～3倍长期无风险利率5%倒数的上限，即这部分PE可以取10。5～10%的利润增长率基本可以支撑10～15的PE。两项合计PE为20～25倍，这应该是未来一段时间五粮液的合理估值区间，目前五粮液的市值正好PE在22.5左右，基本在合理估值区间的中间，不贵，但买入也没有任何安全边际，而且股息率也不理想，只有百分之二点几。过去长期来看，五粮液的估值中值水平基本在25倍PE左右，但我认为这个中值水平从长期来看应该是要缓慢的逐渐下移的，因为整体的经济增速在降低，人口也没增量了，目前已经就应该比25倍低了。从分析也可以理解，在目前这个价位买入重仓长持，从长期来说，并不会有太好的收益，也就是二点几的分红加长期平均的年化增长水平，而且要承担可能的调整期业绩和估值双杀阵痛