今天讲讲理财市场的大事件。
一则消息是，某保险资管产品净值在5月10日突然跳水，从原来的1.0111到1.0041，单日跌幅达0.7%，从走势图可以看出，这个跌幅挺大的。
翻看该产品的说明书，写着投资范围为：投资于一年期以上的银行定期存款，协议存款的比例合计高于产品资产净值的80%。另一则消息是，银行提前终止理财产品的消息上了热搜。一些投资者会发现，他们经常需要提前定好闹钟去抢购的理财产品，屡次出现提前终止的情况，让实际收益率打了折扣。
据统计，近期，多家银行理财子公司发布公告，提前终止净值型理财产品，涉及数量上千款。
虽然，投资者从理财经理那里得到的答复往往是，产品说明书中明确注明，产品管理人可以对产品进行提前终止。
从公告内容来看，提前终止的原因，包括投资项目提前到期、产品规模过小、根据市场及投资运作情况合理评估，以及为最大程度保障投资者利益等。
其实，上述两则消息都关系到一个重要的政策变动：禁止手工补息。
关于什么是手工补息，以及为什么要禁止手工补息，可以参考我以前的文章：社融负增长背后的秘密：禁止手工补息
手工补息在银行业普遍存在，相对而言，中小银行更注重营收与利润，而大银行就比较在意规模考核压力，尤其对公业务能力偏弱的网点，对于补息的依赖度可能普遍较强。
执行方式方面，手工补息往往通过隐藏的“抽屉协议”，并且结合“协定存款”、“类协定存款”等存款品种，为客户提供灵活且高息的存款选择；面向客群方面，手工补息的目标客户主要还是企业与非银机构。
目前，银行理财产品的规模已经超过 29 万亿元，而存量理财产品中，投向存款的约占四分之一。所以，禁止手工补息，影响理财产品的量大约是4万亿，影响面还是很大的。
手工补息能补多少呢？
有银行人士透露，手工补息一般能够补10到100个基点，主要看资产管理公司与银行议价的能力。有银行理财人士表示，曾经见过原本年利率1.6%的存款被手工补息加至3%，上浮140个基点之多。另外一位理财人士称，他们操作的某大行华东分行存款，经补息后活期收益率已经超过2.7%！而银行挂牌的活期利率也就0.20%，你看看！真的是客大欺店，全看你的议价能力。
没办法，你不补，其他银行会补，客户会选择用脚投票。而大客户是稀缺资源，哪家银行都在争抢。
手工补息太香了！保险资管和银行理财都喜欢。一方面，存款收益没有波动，起到净值“压舱石”的作用；另一方面，通过银行的手工补息，可以获得低风险的较高收益，可谓是“稳稳的幸福”。
但是，理财的“灰犀牛”还是来了。
今年4月8日，央行宣布禁止“手工补息”，银行须于2024年4月底前完成相关整改。也就是说，4月末以后，这部分多补的“利息”均不再支付。
为了手工补息的事情，有资产管理公司组成了“追讨小组”，千里迢迢跑去大西北的银行苦苦追息，要求延续之前的补息政策。
当然，也有的银行非常强势，就是一刀切，一律执行新政，4 月份是个截止日期。
所以，我们看到，没了这部分补息，开头提到的某保险资管产品净值跳水了。这款产品成立于2023年年底，2024年5月10日净值跳水。
考虑管理费和托管费，这款保险资管产品原来的年化收益率大概在3.19%，而跳水后年化收益率为1.25%，回到了当时的存款利率上限水平。也就是说，有近200个基点的利息是补出来的。
也因为没了这部分补息，很多理财产品提前终止了，之前售卖时候公布的预期年化收益率就达不到了。
手工补息禁令出台，对理财来说可谓有失也有得。失的方面，是理财产品底层投向的多个类型存款均受到手工补息禁令的影响，从而拖累产品收益率；得的方面是，企业客户失去高息活期存款的选项，出于收益补偿的考虑，部分资金进入理财，助推理财规模逼近30万亿元。
不过，银行理财规模快速增长的同时，发现可以投的好资产越来越少，也就是出现了“资产荒”。
所谓“资产荒”，本质上并不是没有资产可投，而是符合投资者预期，兼顾低风险、高收益的优质资产的缺失。
一方面，个人住房贷款这个优质资产的增量快速下滑，叠加居民出现提前还贷潮。参见：为什么没人愿意贷款了？
另一方面，市场利率不断走低。
有消息称，明天MLF（中期借贷便利，央行的一个货币工具）将开始下调 10 个基点。如果降低了，会引导 6月20日的 LPR（贷款市场报价利率）同步下调。紧接着，存款利率肯定也会继续跟着下调。
邮储银行一则关于提前终止理财产品的公告，提到原因是表示，“当前市场利率大幅下行，影响产品未来运作。”
大额存单、定期存款、协议存款等高息产品都在纷纷下架，银行理财越来越难以找到好的投资标的，资产荒也是必然的。
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