齐鲁银行：预计2024年净利润增速达16.1%，目标价5.8元

东兴证券发布最新研究报告指出，齐鲁银行凭借其稳固的国资背景和灵活的管理机制，2023年录得12.9%的ROE，在上市城商行中排名第六。报告预计，齐鲁银行未来三年内（2024-2026年）归母净利润同比增速将分别达到16.1%、15.1%和14.6%，并给予公司“推荐”评级。

齐鲁银行自1996年成立以来，已在山东省内深耕多年，具备优越的区域经济条件和扩表潜力。山东省的经济基础稳固、企业资源丰富以及居民较为富裕，为齐鲁银行的业务发展提供了强有力的支撑。未来，公司将继续加快异地和县域金融的布局，扩大资产规模。此外，通过内源性和外源性资本的补充，银行的资本基础也将得到进一步巩固。

净息差方面，尽管齐鲁银行处于降息周期，资产端收益率面临下行压力，但由于其存款占比高，负债成本的下降预计将成为缓冲净息差下行的关键因素。此外，齐鲁银行资产端贷款占比相对较低，通过结构优化，有望部分对冲利率的下行压力。

资产质量方面，齐鲁银行加速清理历史不良包袱，各项资产质量指标有所改善。对公贷款不良率持续下降，尤其是批发零售业和制造业贷款的不良率均有所降低。尽管零售贷款不良率有所抬升，但在房地产去库存等政策的支持下，整体资产质量仍有稳定的基础，未来信用成本具备一定的下降空间。

根据上述因素，报告预测齐鲁银行2024年的合理股价为5.8元/股，当前股价为4.77元（2024年6月18日），对应2024年0.6倍PB（市净率）。

风险提示包括经济复苏及实体需求恢复不及预期、信贷规模扩张不及预期、资产质量出现预期外大幅波动以及行业净息差大幅收窄。