福瑞达：剥离地产业务聚焦大健康，化妆品业务战略升级为“5+N”

万联证券6月20日发布的一般研究报告指出，福瑞达公司在剥离地产业务后，正在聚焦大健康产业，并对其化妆品业务进行战略升级。从前主要运营房地产的福瑞达，在2018年收购山东福瑞达医药集团有限公司后，转向“地产+医养”发展模式。2023年，公司完全剥离房地产业务，目前主营化妆品、医药和原料。2023年，公司化妆品、医药以及原料及添加剂收入分别占总收入的52.76%、11.35%和7.67%。

在化妆品领域，公司通过旗下福瑞达生物股份运营多个品牌，颐莲和瑷尔博士为主要品牌，近年来收入增长显著。公司推出的医学美容品牌“珂谧KeyC”表明，公司正在拓展高成长的胶原蛋白医学美容市场。

原料业务方面，公司表现稳健，2018-2023年期间年复合增长率为40.99%，并通过收购焦点生物扩大产能，调整销售策略以提高高毛利化妆品级透明质酸销售占比，并积极开拓国际市场及透明质酸在多领域的应用。

报告指出，公司医药业务在2024年第一季度收入同比下降23.25%，主要原因是上一年同期应急保供品需求高基数效应以及业务调整。但随着线上产品链路的打通，预计医药业务将重回增长轨道。

根据报告，公司未来业绩展望乐观，预计2024-2026年每股收益分别为0.34元、0.42元和0.52元，对应当前股价的市盈率分别为22倍、18倍和15倍，首次覆盖评级为“增持”。

风险提示包括：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不如预期及品牌品类扩展不如预期等。