盐津铺子：淡季经营具备韧性，建议把握回调机会??随着近期零食很忙+赵一鸣突破万店

$盐津铺子(SZ002847)$ 盐津铺子：淡季经营具备韧性，建议把握回调机会

??随着近期零食很忙+赵一鸣突破万店，市场担心强势的零食量贩品牌向上游压价，对公司利润造成挤压。近期网传盐津铺子向零食很忙供应的某款鹌鹑蛋配送价由185元降至158元，零售价由23.5元降至19.8元，降价幅度约为15%。

??基于以下3点原因，我们认为无需过度担忧：

#从新闻报道看出降价商品仅针对部分品类，以期作为引流款商品，实现更好的销售增量。盐津在零食很忙供货50个sku，目前仅对鹌鹑蛋进行调整。

考虑到成本改善，本次调价#不会对全年毛利率造成明显冲击。鹌鹑蛋原料23年采购价在13~15元/kg区间，年初以来自产和外购单价在11-12元/kg(全年自产率预计50%)，#成本端降幅高达18%，远小于出厂/零售端降幅。

#公司在不同渠道采取差异化打法，精准定位消费者需求。在靠性价比取胜的零食渠道，公司借助采购和供应链积累的优势进行降价，有助于不断提升市占率。与此同时，公司近期在山姆、定量等渠道上新“蛋皇”子品牌意图切入高端市场，实现品牌效果和单价提升。

??我们持续看好公司主打的多渠道+多产品策略，Q2淡季销售节奏相对放缓，但达成内部目标，Q3-Q4将持续冲刺高增目标。#预计24-25年公司利润分别为6.7/8.5亿元，同比+32%/27%，对应PE为19x/15x，建议把握回调机遇。