中国第二大顺风车平——嘀嗒出行港股IPO

嘀嗒出行从2020年开始先后五次在港交所递交招股书，为了上市可谓是锲而不舍，这次终于通过聆讯，启动招股，成为共享出行第一股。

今年如祺出行、曹操出行也分别在3月、4月向港交所提交招股书。出行市场初始发展红利期已过，随着行业增速逐步放缓，业内玩家们正加速进入到存量市场的比拼中。

2023年以来，全国多地陆续发布了网约车行业风险预警提示，主要指向的是市场运力正加速趋向饱和。

一、招股信息

二、公司概况

嘀嗒出行，成立于 2014 年，前身为“嘀嗒拼车”，主打顺风车服务，2017 年开始将业务拓展至出租车服务，并更名为“嘀嗒出行”。

按2023年交易总额及顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行经营中国第二大的顺风车平台，交易总额为86亿元，顺风车搭乘次数为1.30亿次，所占市场份额分别为31.8%、31%。

截至2023年12月31日，嘀嗒出行在全国366个城市提供基于App的顺风车平台服务，拥有约1560万名认证私家车车主，自成立以来已为约6940万名顺风车乘客提供服务。

财务数据显示，在过去的2021年～2023年三个财年，嘀嗒出行的营业收入分别为人民币7.81亿、5.69亿和8.15亿元；相应的净利润分别为人民币17.31亿、-1.88亿和3.00亿元。

嘀嗒出行的收入主要来自提供顺风车平台服务，2021年至2023年，公司顺风车业务的营收占比分别为89.0%、90.5%、95.0%，智慧出租车服务以及广告及其他服务的营收及占比则不断下滑。

公司业务模式是，通过向平台提供顺风车搭乘的私家车主收取服务费。公司不拥有或租赁车辆，不承担车辆维护成本，只作为信息服务平台，为私家车主和乘客提供匹配服务。因此，嘀嗒出行是一众出行平台中，为数不多实现盈利的玩家之一。

嘀嗒出行成立至今吸引了不少明星资本机构投资，2014年～2018年有5轮融资，累计融资金额超18亿元，投资者阵容也颇为豪华，如蔚来资本、易车、高瓴资本、京东、携程等多家资本机构都对其青睐有加。

三、综合点评

顺风车和网约车不同，顺风车业务属于轻资产模式，平台并不需要拥有或租赁车辆，不承担汽车成本，也不需要向私家车主或出租车司机提供大量补贴，毛利率相对较高。

利润高的地方自然会吸引竞争对手来抢食，滴滴也在加大顺风车业务的投入，嘀嗒出行作为中国第二大顺风车平台，前面还有排名第一的哈罗，两家主要竞争对手分别有网约车、共享单车等业务作为靠山，想象空间更大。想要在竞争中不落下风，嘀嗒必须构建起在顺风车业务上的壁垒。

嘀嗒出行本次发行股份仅占全部股份比例的3.93%，按照发行价中位数6港元算，募资约2.35亿，没有基石都是流通盘，对市值60亿左右的公司来说，盘子不大。

需要注意的是，嘀嗒出行招股发行价上下浮动高达40%，如果下限定价估值49.7亿还不够纳入港股通的门槛，现在认购这么火可能会中间价定价，那么基本也在62亿左右。此外，上市包销佣金高达11%，还有4%的酌情奖金，这是给中金交了护盘费，进港股通的意图十分明显，上限定价也亏不了啥，这个票比较稳，但也别想着大赚。

嘀嗒出行目前孖展31倍，最终大概率会超购100倍启动回拨至50%，甲乙组各19545手，按照2万人申购算，预估一手中签率70%，摸一把。