寻找分化中的机遇—全球大类资产配置2024年中期策略报告

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寻找分化中的机遇—全球大类资产配置2024年中期策略报告

一、回顾上半年，全球经济分化加大，金融周期异步：上半年海外市场主要有三条主线“美国基本面仍保持一定韧性”+“Al科技引领”+“全球资金再平衡”:年初至今，美国基本面仍保持韧性，降息预期持续延后，宏观数据波动对资产表现影响较大。同时，AI在上半年仍引领市场热点，年初Sora再度引发Al技术再上一个台阶，Al技术革命的影响也持续向相关产业蔓延。再者，全球资金再平衡，3月以来部分资金抛售美股、日股，4月下旬回补估值洼地的港股，但也在港股获利后再度撤出。

二、展望下半年，分化常态化，不确定性加剧：

1.聚焦海外市场四大宏观主线：

-主线一：降息从预期到落地。下半年欧美央行降息从预期到落地，叠加QT,流动性或进一步改善，风险偏好或抬升，资金有望进一步流入新兴市场，港股或将受益。同时，建议关注美联储降息前后资产布局节奏，复盘以往货币周期，联储降息周期开启后的六个月内，黄金表现明显占优，美债、美股同样上行。

-主线二：地缘政治风险加剧，大选下博弈加剧。1)美国大选选情依然焦灼，两党博弈加剧，关税、移民等议题为博弈重点，大选下美国政策转向是最大的变量，政治周期下避险情绪提升；2)受近期法国政治事件影响，欧元区大盘出现较大幅度下行，法德利差达2017年以来的最高水平，市场担心或引发“法国脱欧”等风险事件的发生；3)中东停火谈判陷入僵局，衍生风险扩散至伊朗，巴以冲突外溢风险加剧，短期内中东战局仍不明朗，推升全球避险情绪进一步上升。

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