$三七互娱(SZ002555)$ $游戏ETF(SZ159869)$
一、转载
我们认为从基本面角度看,三七反而是今年A股游戏潜在预期差较大的公司,值得关注。核心逻辑如下:
1、竞争格局上,今年行业巨型产品远多于去年,我们在此前传媒Q1总结强调,今年游戏更应关注格局而非景气,特别对于二三梯队公司。而小游戏、出海等方向受头部产品和厂商影响较小,格局相对更好。
2、营业收入作为前瞻指标,近5个季度持续环比增长,近3个季度站上40亿,近2个季度站上45亿,位于公司历史最高水位。买量模式的特点是收入先行,再通过收缩投放释放利润。从我们了解的情况看,Q1小游戏月流水已达到8-9亿量级(份额第一稳固),公司整体月流水20亿+亦位于历史最高水平;小游戏稳态利润率与APP差距不大,Q4到Q1利润率和回收周期并无明显变化。因此后续利润释放的确定性较高。
3、高分红/季度分红,股息率5.9%。公司23年分红金额18亿,分红比例68%,对应当前股息率5.9%。公司是今年首家宣布季度分红的公司,Q1分红金额4.6亿,分红比例75%。
二、观点
1、2024年第2季度的营业收入是判断三七互娱中短期走势最关键的数据;销售费用率是第二关键的数据。
2、小游戏市场规模估算:2023年400亿;2024年600亿~650亿;2025年800亿~850亿。2028年小游戏市场规模能否达到2000亿,对三七互娱中长期走势至关重要。
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !