这里从景气度（需求）和竞争格局（供给）两个维度，来谈一谈究竟产业周期四个阶段中，哪个阶段最具投资机会：
第一阶段，新产品横空出世，行业处于发展初期，复合增速非常高，该“渗透率提升阶段”，景气度爆棚，全行业的参与者，都能够分享行业成长的红利，典型代表就是2010-2013年的智能手机和2020-2022的新能源汽车，整个产业链从上游到下游，量价齐升。
第二阶段，当行业爆发性增长红利告一段落后，原有玩家还在大幅扩增产能，业外资本开始跑步进场，该“竞争加剧阶段”，景气度向下拐头，尽管行业增长趋势未变，但由于竞争格局开始恶化，利润率会陷入到不断下降的循环中，比如说2010-2015年的工程机械、2013-2016年的智能手机、2019年后的快递行业。
第三阶段，经过惨烈的竞争厮杀后，有竞争优势的企业会存活下来，开始收割被淘汰者的份额，该“竞争格局优化”阶段，虽然行业增速放缓，但龙头企业却迎来第二春，且成长稳定性更强。
一方面是低需求增速的存量竞争时期，往往是企业间搏杀的关键时期，不断出清过程中，龙头以市场份额提升，另一方面是行业格局优化后，产业链话语权上升，无论是对上游的成本压缩、转嫁，亦或是对下游的价格提升，均能实现利润分配比例的增加，带给龙头企业持续增长。
典型的代表就是2005-2018年的空调，从2005年到2018年，虽然行业增长趋缓，十三年间销量只翻了2倍，但随着行业洗牌，竞争格局改善，格力电器的收入翻了10倍，且净利润率从2.8%上升到13.3%，股价涨了100多倍。
当行业内卷到空前激烈的程度，而又遇到需求不振时，行业就会进入到自动出清模式，如2012年的国产鞋崩盘就是如此。当时的李宁整整调整了4年，后来随着行业的自动出清之后，龙头大幅收割中小玩家的市场份额，因为出清的过程，就是玩家不断减少的过程。当竞争对手被相继淘汰之后，行业的格局就会被重塑，而盈利的根源，很大程度上就是来源于好格局，格局好，市场份额就会稳定，定价权就会有主导性，这也就是为何安踏、李宁，成为服装赛道中稀缺的大牛股的原因。
第四阶段，产品渗透率进入尾声，行业从成长、成熟，迈入衰退，迈入负增长，产品景气度降至冰点，甚至可能出现新产品的替代，比如新能源汽车对燃油车的替代、数码相机对胶卷的替代。
于投资机会而言，第一阶段和第三阶段时，是最佳的投资时机，前者赚的是空间扩张+景气度提升的钱，后者赚的是定价权回升+格局优化的钱，前者弹性高，后者持续性强。
（在所有上涨逻辑中，供不应求是最硬的逻辑。供需关系的研究应排在所有逻辑的首位，这也是最容易出牛股的逻辑。前几年的猪周期，疫情产业链、锂电池产业链、海运、去年开始的算力产业链等等，都是产品出现巨大的供需缺口，带来的股价暴涨。当然这是有限制条件的，唯有产业大爆发的时候才会出现阶段性的供不应求。）
而应该规避的就是第二阶段，虽然行业增速很高，但行业格局恶化，增收不增利，利润率和估值双杀。最应该放弃的就是第四阶段，是价值陷阱的集中营，看似估值很低，但行业发展的尾声，如果找不到第二成长曲线，再低的估值也是徒劳。
正所谓万物皆周期，没有永远朝阳的行业。房地产、新能源、CXO都有过长达几年甚至十几年的超级上行周期。而一旦周期逆转，我们能做的就是彻底远离，拥抱下一个超级上行周期，仅此而已……
曾经看到过这样一段话，是关于什么模式在股市能赚更多钱的问题，我简单复述如下：
“投资的核心是找到成长初期、且潜力巨大的新型产业，找到其中最有价值的领军企业，坚定买入，然后不惧涨跌起伏的得失和其他机会的诱惑，一直持有到行业渗透率提升到30%甚至40-50%，再去寻找下一个产业大趋势。
无论你多么努力，通常都很难超越采用这种模式的投资收益，这种模式通常可以在3~5年内提供10~30倍的收益。”
我完全认同这话，要想获得超高的回报，那么就要把目光放在那些新兴的、成长前景光明的的行业上。
为此，你要付出巨大的努力，对这些行业的上下游产业链进行深度的研究，方能精准预判并把握这类机会。
比如过去的房地产、白色家电，后来的互联网，近年来的电动车、太阳能，以及当下的AI算力产业链都算在内。而未来的AI应用、创新药、人形机器人、6G、量子科技等肯定也是。
做投资最重要的就是买在对的周期和趋势里。
对的周期，就是指行业刚进入高速成长期或即将迎来产业爆发，趋势指的是公司股价的走势底部企稳，或者刚刚开始扬起。
这种大的周期和趋势把握住，才是投资的精髓。
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