聊下市场，宏观变动

#两市成交额不足6200亿，什么信号？#  $上证指数(SH000001)$  #茅台1935批价跌破800元大关#  $白酒(BK0896)$  #沪指跌破3000点，A股何去何从？#  

3000点破位，从日线级别不论是缠论还是道氏理论都意味着日线级别日间杂波或线状窄幅调整下跌演化到更大级别的次级逆向波甚至主级波，依旧没有赚钱效应，大家不妨回头看看今年，不说赚了多少钱，如果你能仔细读完宏观，今年至少亏不了钱。

ipo恢复，其实那个委员会重启就已经有恢复的预期了，利好，利好券商，投行经纪业务又可以发高溢价的优质科技股了，护盘拉券商也有理由了，挺好。

聊下恐贪，理论上20以下甚至15以下就非常有价值了，不论是原有还是自编，但是连续的线性调整却没有钝化和偏离，是现在恐慌吗，都0.8了，如果是，你就应该大干快上的进，但不是，这与年前甚至去年中央经济工作会议之后尤其是年前特别像

基本大的资金都在避险，大家不妨再看看我们常说的长端利率30年期国债，无风险利率到了2.508，美国微型十年期国债收益率4.26，这种资本资产定价之锚体现的是你未来的经济增速

放水一定程度上能够刺激经济，但是理论上的通缩就是经济下行期失去了财政货币政策调节能力。

这就是低利率所带有的副作用，只要财富足够多，足够集中，就可以以资本体量大小向下延伸，举个例子，我通过资产抵押和流水抵押向一个长辈借一百万，明年我还110万，我拿110万扩大公司规模，为经济增长做出贡献的同时这个长辈获得资本利得，这十万块在经济上行期中就属于他的无风险收益率，当社会财富极度集中时，经济下行，现在出现了更多的长辈愿意以年化5％甚至3％的利率借给我，但我看不到扩张所带来的收益，我也不愿意去借时，这种“无风险收益率”就会无限压低。

只要这样的“长辈”足够多，就可以无限压低利率直至名义利率归零，此时哪怕放出的钱再多，“我”看不到投资前景，这笔借款就成了我的“负债”，从而产生低利率社会。

所以当社会财富集中于中老年人，而消费的主力和社会活力的主体的年轻人没钱时，就会从低利率社会走向低欲望社会，这时不论怎么降息都无法刺激经济，最直白的体现就是这两年媒体经常提及的各种“报复性”，短而快的满足多巴胺的需求。

当疫后露营经济出现时，就已经崭露头角了，你可以看到大量的年轻女孩的晒图由全球缩小到全国到身边随便一处草地上铺个垫子上面摆着精致的糕点饮品时，就要知道当资本对于感性动物的洗脑都洗不出钱的时候，口红效应向延伸所带来的影响迟早要体现在各个经济数据。

中美所处拐点位置一个在xiaotiao向复苏的过渡期，一个处于人为放水的繁荣向衰退的过渡期，这东西是能根据现有经济数据计算的，20年以来美联储资产负债表从3.8到9万亿，

欧洲资产负债表3万亿到9.2万亿，这种超发货币对经济的刺激和消费的推动到六月份衰竭，为什么互换合约真金白银押注六月，非农ppi的不及预期，房租房价的滞涨是可预期的

费城联储制造业指数预期4.8实际1.3前值1.5初请失业金人数实际23.8预期23.5五月房屋开工率-5.5预期0.7制造业建筑业大幅低于预期，德国六月制造业pmi初值43.4，法国制造业pmi初值45.3环比一起下滑远不及预期，瑞士两个月连续降息基准利率只有1.25，转右和民族主义复兴不是没原因的，英国也确定下个月降息，这种情况下我们对欧贸易一定会越来越困难

所以这种可推演的数据可并不是阴谋论，而是现实，而当生产力与生产关系不匹配时，我们与他们都有不同的参考，比如经济极端下行期，我们应该翻开《论持久战》，西方好像就要翻开《我的奋斗》了

但是降息不是开始，我们讲过0.25bp降息对我们影响不大，而过去拉动经济的三驾马车，出口投资消费形成螺旋下降，当欧洲右翼与民族主义观点复兴，当全球经济由滞涨到衰退时，我们的出口寒冬也仅仅是个开始，而双轨制下意味着我们所能获得外汇储备更少，对内放水的空间更小，资产不能通过水涨船高来刺激投资，那么向下传导机制下消费也不能得到更好的复苏

所以大家对七月的会议预期打的是比较高的，大概率是新一轮的税制改革，对外不好收就对内收

人口结构改变，财富分配不均，宏观税负下降过快，财税与减税降负再平衡，土地财政向数字财政转变

我们的资本积累率从高峰15降到负数，当地租和地产积累的资本向外流失，就没钱做实业了，通过改开后大量资本利得获得者携资流出，地租经济就间接失去了转型的动力，所以看得到的离境税大概率是要的。

资本论中讲税收是决定资本流转的前提条件，产业转型大多是因为税收，比如累计递增的房产税，减税向支持产业偏移等可能迟早我们也会见到。

最后，只向劳动者征税却不向资本征税，这个点也要改，后面投资收益大概率也要征税，这一点可能对资本市场是潜在利空。同时消费税全品种扩大和征收后移，也是大概率事件。

总之当下环境投资体感并不好，道氏理论的互相验证定理在当下反而成了保证自己先活着的根本，高预期市场并不好赚钱。

新的一周祝大家投资顺利，小仓玩玩，当下不存在大的机会值得你博弈，所有的日间杂波都极容易成为你亏损的根源，不妨视野拉大，旁观者清。