一、权益市场表现
（一）市场表现回顾
上周A股延续缩量下跌，上证指数收跌1.1%，创业板指和万得全A分别下跌2%和1.5%，仅科创50上涨0.5%。
上周重点关注5月国内经济和金融数据：
（1）消费：整体企稳，非耐用品偏强、网购偏强。从社零数据来看，5月社会消费品零售总额3.9万亿元/同比增长3.7%，相较19年复合增速来看环比也略有抬升。限额以上具体品类中耐用品增速为0.1%，好于前值-2.4%；非耐用品增速为6.4%，好于前值3.9%。从投资数据来看，1-5月消费品制造业（非耐用品相关）投资增长15.6%，装备制造业（耐用品相关）投资增长12.2%。
（2）基建：央地分化延续。1-5月铁路运输业投资增速为21.6%，好于前值19.5%；水利管理业投资增速为18.5%，好于前值16.1%；航空运输业投资增速为20.1%；电热气水投资增速为 23.7%，低于前值26.2%；信息传输业投资增长12.9%。地方出资部分：公共设施管理业，1-5月投资增速为-5.5%，前值为-4.5%。道路运输业，1-5月投资增速为-0.9%，前值为0.7%。根据交通运输部的数据，1-4月全国公路建设投资增速为-9.1%。
（3） 地产：景气依然偏弱。房价同比降幅扩大，新房方面，70大中城市5月同比为-4.3%，4月为-3.5%。二手房方面，70大中城市5月同比为-7.5%，4月为-6.8%。
（4）5月金融数据偏弱，信贷端新增人民币贷款全面走弱，居民端和企业端均同比少增且大幅低于往年同期水平。市场关注度较高的陆家嘴金融论坛召开，证监会和央行围绕制度建设、汇率、金融稳定等方面进行表态，暂未有超预期实质性政策出台；6月20日贷款市场报价利率(LPR)为1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。（以上数据来源：Wind及公开数据发布）
（二）行业表现回顾
上周依然是科技成长风格相对占优，地产板块领跌，消费白马股跌幅走扩。
电子：
以半导体为代表的科技成长风格走强，政策层面国家大基金三期的设立是本次行情的导火索，包括之后持续的政策出台，比如6月14号中国人民银行联合科技部设立了5000亿元的科技创新和技术改造的再贷款；6月19日证监会发布科创板八条等。加上目前科技板块估值处历史低位，半导体去库也已经接近三年，而AI的发展又带来了新的需求，板块迎来基本面和估值的共振。
地产：
5月销售同比降幅收敛，主要由于基数下降，价格环比降幅扩大，开竣工仍维持双位数下降，到位资金和投资表现依旧承压，房地产市场整体仍处于调整阶段。行业仍在寻找新均衡，今年以来下行压力加大，政策天花板也相应打开，虽然趋势性反转还需时间，但行业量的急跌阶段正在过去，Q2开始跌幅逐步收敛，房价进一步下跌空间也相对收敛，基本面软着陆的概率明显提高。当前市场依然处于博弈政策继续发力，同时等待局部地区基本面企稳的阶段，预计一二手房总销量阶段企稳的概率较大，但价格走势则更多取决于需求延续性和二手房供应量，波段交易机会或有望伴随政策窗口频密出现。
总结来看，目前宏观较为悲观，政策相对克制，缺少增量资金的市场环境短期难以改善，市场或经历再次寻底的过程。
二、债市表现
（一）利率方面
上周债市收涨
周一：统计数据公布，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。1—5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，其中全国房地产开发投资同比下降10.1%。5月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%。5月城镇调查失业率为5.0%。当日金融时报指出，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束，从内部看，银行净息差继续收窄，从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。当日MLF缩量不降息。债市震荡横盘偏弱。至收盘，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.02%，5年期及2年期主力合约跌0.03%。（来源：Wind）
周二：国家发改委表示，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%。当日央行公开市场操作净投放840亿元释放维稳信号，债市做多情绪重回，震荡偏强。至收盘，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.26%报108.32元，10年期主力合约涨0.1%报104.855元，盘中均创历史新高。此外，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。（来源：Wind）
周三：央行在陆家嘴论坛上表示，个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率。央行逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。央行讲话扰动市场情绪，但欠配背景下，做多情绪依然偏浓。至收盘，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约微跌0.01%报108.39元，10年期主力合约涨0.1%报104.975元，盘中均续创新高。此外，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.06%。（来源：Wind）
周四：2024年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。LPR报价不变，符合市场预期。当日国债期货走强，现券有止盈情绪。至收盘，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%报108.77元，10年期主力合约涨0.07%报105.015元，均创收盘价历史新高。此外，5年期主力合约微涨，2年期主力合约微跌。（来源：Wind）
周五：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月21日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，实现净投放80亿元。当日受季末时点因素影响，季末流动性偏紧，债市出现回调。至收盘，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.01%。（来源：Wind）
上周债市收涨。全周来看，30年期主力合约涨0.4265%，10年期主力合约涨0.1479%，5年期主力合约涨0.1061%，2年期主力合约涨0.0491%。国债、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期分别走阔了0bps和3bps。（来源：Wind）
利多因素：配置力量长期存在。存款利率有补降空间。
利空因素：债市仍对央行表态有所担忧，存在情绪扰动。
高频经济数据跟踪：
生产方面：基建方面有待提速。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率环比小幅抬升。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比小幅增长。钢厂盈利率环比再次下降。石油沥青装置开工率环比继续走降。水泥发运率环比走降。水泥库存环比走降，水泥价格环比走升。基建进展偏慢。生产方面， PTA和PVC开工率环比走平。PTA下游，织机开工率环比继续走弱。汽车方面，全钢胎、半钢胎开工率环比走升。趋势方面，全钢胎开工率呈现下降趋势，半钢胎开工率呈现走平趋势。
需求方面：房地产行业仍有压力。房地产方面，本周二手房挂牌量挂牌价指数环比“量平价降”。百城土地成交面积环比走平。百城土地溢价率环比走平，低位震荡。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积成交套数数据波动中枢环比走平，一线城市有韧性。
通胀方面：通胀仍需维稳。猪肉价格环比走平，蔬菜价格环比继续走降。布伦特原油价格波动中枢环比走升。国内方面通胀仍需维稳。
外贸方面：出口环比小幅向好。进出口方面，波罗的海干散货指数环比走平，中国出口集装箱运价指数环比继续走升。从国内主要港口来看，上海和宁波出口集装箱运价指数环比继续走升。
债市观点：
基本面：目前基建偏慢，项目偏少，企业库存震荡磨低，内需有待激发。
资金面：央行仍有意图维护资金面的合理充裕。
政策面： 央行表示未来将以财政政策为主，货币政策予以配合。
债市投资策略：市场延续欠配格局，但央行多次提及利率风险后，债市难上难下。机构关注横盘波动产生的波段收益，依然推荐关注把握震荡行情中的做多机会。
（二）信用方面
发行总览：
上周债券市场一级发行信用债共578只，环比减少41.44%，其中超短融83只，短融20只，中期票据148只，私募债85只，PPN36只，一般公司债33只，累计发行规模5,254.28亿元，环比减少69.59%。
取消发行情况：
上周取消发行的债券共4只，累计取消发行22.93亿元，环比增加32.16%。截止上周，近一个月共有17只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行70.8亿元，最新统计如下：
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$
$兴华消费精选6个月持有混合发起A(OTCFUND|014750)$
$兴华消费精选6个月持有混合发起C(OTCFUND|014751)$
$兴华创新医疗6个月持有混合发起A(OTCFUND|013920)$
$兴华创新医疗6个月持有混合发起C(OTCFUND|013921)$
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