上周道指一扫6月以来的低迷，而人工智能总龙头英伟达在登顶市值榜后的股价波动不仅拖累科技板块，也引发了外界对行业前景和估值合理性的评估，部分资金也表现出获利了结的意愿。
未来一周，随着美光科技财报和个人消费支出（PCE）数据公布，市场波动率风险仍不可忽视。
9月降息悬念犹存
上周美国公布的主要经济数据喜忧参半。作为消费支出的重要风向标，全美5月零售额仅增长0.1%，4月数据下修至负数，表明美国民众感受到了持续的通胀和高利率的影响，迫使家庭优先考虑必需品，并削减可自由支配的支出。
作为重要的前瞻指标，5月咨商会领先经济指数下滑至101.2，连续第三个月回落，主要是受新订单下降、消费者对未来商业状况的疲软以及建筑许可证下降的推动。由于供应趋紧推高房价和抵押贷款利率居高不下，本月以来房地产市场数据持续面临压力。
然而6月标普全球采购经理人指数（PMI）大幅反弹可能暗示二季度末商业活动回暖态势。本月综合PMI升至26个月新高，同时企业报告物价压力有所缓解，实现经济软着陆的希望重燃。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美国经济整体依然保持韧性，零售额的变动方向使实际消费者支出有望在第二季度逐步放缓，相比之下，服务业支出保持良好增长态势。
中长期美债收益率窄幅波动，与利率预期关联密切的2年期美债和基准10年期美债过去一周上涨近5个基点。联邦基金利率期货显示，美联储9月降息的概率徘徊于60%左右，市场仍在观望年内降息两次的前景。加拿大帝国银行（CIBC）和凯投宏观上周发布报告预计，美联储可能会在9月开启宽松周期。
美联储官员也在上周的讲话中频频强调基于数据依赖的政策立场。美联储理事库格勒称，联邦公开市场委员会（FOMC）有可能在2024年晚些时候降息，但在此之前还需要进一步的证据来证明通胀的改善仍在继续。里士满联储主席巴尔金表示，他对基于新数据的政策决策持开放态度。
施瓦茨对第一财经表示，反通胀趋势似乎已经回归正轨，即将公布的5月PCE数据将非常关键。他认为，如果指标延续此前消费者物价指数（CPI）的表现，再加上9月会议前数份物价报告的支撑，届时降息将会是大概率事件。不过施瓦茨强调，劳动力市场的走向将成为关键的影响因素。
资金离场关注波动性风险
上周美股市场风格有所变化，周期性板块为代表的道指创近两个月最大周涨幅，人工智能热潮背后的科技股则呈现冲高回落的走势。
5月以来，新一轮行情主要是由英伟达和相关科技权重股推动的。美银最新基金经理调查显示，做多科技股的交易已连续第15个月保持最拥挤交易的地位。
然而，在英伟达登顶全球市值榜后，公司股价两天蒸发逾2000亿美元，英伟达CEO黄仁勋等高管减持、外界对估值合理性的质疑、期权到期交割等因素加剧了股价波动，并引发相关板块面临抛售压力。
John Hancock investment Management联席首席投资策略师罗兰德（Emily Roland）表示：“科技股继续成为焦点。我不记得有哪一只股票在市场上如此有影响力，这（英伟达）真的是决定市场走向的关键驱动力。”他认为，尽管尚不清楚人工智能推动的反弹是否已达到极限。即使是规模足以左右市场的英伟达，也有迹象表明其上升势头可能正在放缓。
资金流向显示，美联储政策的不确定性让投资者选择避险。伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，继前一周抛售215.4亿美元后，上周美股基金遭遇减持83.7亿美元，其中大盘股基金净流出达到48.8亿美元。与此同时，货币基金净卖出额达到210亿美元，也显示风险偏好有所降温。
嘉信理财在市场展望中写道，科技股技术指标恶化暗示近期的涨幅需要一些整固。英伟达的调整背后，相对强弱指标RSI达到了严重超买区间，随后股价出现了日内7%的巨震。当然现在判断科技涨势是否结束还为时尚早，但一些因素可能成为催化剂，比如投资者信心出现动摇，追高买入的资金选择止损。
嘉信理财认为，未来一周的看点在于科技股调整是否结束，如果继续走弱，是否会出现资金向市场其他表现不佳领域的轮动，近期能源和金融板块有资金介入的信号。报告称，美光科技的业绩有望决定人工智能热潮能否卷土重来，而通胀指标PCE的表现也将影响市场的风险偏好，波动性依然是潜在的压力所在。
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BY：第一财经
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