一、核心观点
权益市场方面，上周A股弱势震荡，万得全A下跌1.49%，上证指数下跌1.14%，失守3000点，宽基指数仅科创50录得上涨。全周成交量萎靡，上证指数3000点整数关口再度失守，市场情绪仍在底部。近期成交量在6000-8000亿之间，增量资金明显不足，上周北向资金流出超过160亿，给市场带来了一定的影响。上周公布的5月经济数据显示经济运行整体平稳，基本面上并无重大变化。过低的成交量无法支撑多个热点的健康上行，往往是某一板块“一枝独秀”，且无持续性行情。后续成交量将是重要观测变量，在其未放大之前，震荡格局恐无法突破，投资者仍需耐心等待。市场重回3000点以下，虽然短期会给市场带来一定心理压制，但是参照以往经验，长期维度上是市场的底部区域，后续胜率有较强的预期。
二、权益市场回顾
1、权益市场走势
图：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数多数下跌。截至6月21日，科创50上涨0.55%涨幅居前。中证1000下跌2.42%，中证500下跌2.12%，深证成指下跌2.03%，跌幅居前。从行业板块看，上周通信、电子、建筑、石油石化、汽车领涨，房地产、消费者服务、传媒、商贸零售、综合金融领跌。
2、权益市场估值
图：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数估值多数下跌，商贸零售、消费者服务、传媒、国防军工、综合金融估值下行较多。当前各主要宽基指数估值水平，除科创50外，全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周电子、通信、石油石化、汽车、建筑估值上行最多，商贸零售、消费者服务、传媒、国防军工、综合金融估值下行最多。当前电子、煤炭、商贸零售、钢铁、汽车板块估值处于历史较高水平；综合金融、机械、纺织服装、建筑、传媒板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，上周市场缩量下行。从行业拥挤度的角度，电子，电力与公用事业，国防军工的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.19%，处于历史88.95%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场成交金额
数据来源：Wind、鑫元基金
图5：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
上周北向资金净流出154.59亿元，上上周净流出218.08亿元，最近一周北向资金持续净流出。上周增持金额排行靠前的行业是通信（↑ 24.20）、电子（↑ 13.90）、石油石化（↑ 6.78）、农林牧渔（↑ 4.38）、机械（↑ 1.72）；减持金额排名靠前的行业是食品饮料（↓ 72.09）、家电（↓ 25.34）、医药（↓ 22.19）、有色金属（↓ 16.37）、非银行金融（↓ 13.47）。
图：上周北向资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
6月20日，两融资金占比为8.18%，6月14日为7.43%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至6月21日，上周融资净买入最大的五个行业为电子、汽车、计算机、有色金属、食品饮料。
图：上周两融资金行业流向（万元）
数据来源：Wind、鑫元基金
5、海外权益市场
上周海外股市除日本外均为上涨。美国股市方面，道指上涨1.45%，标普500上涨0.61%，纳指持平；欧洲股市方面，德国DAX上涨0.90%，英国富时100上涨1.12%，法国CAC40上涨1.67%；亚太股市方面，日经指数下跌0.56%，恒生指数上涨0.48%。
三、权益市场展望和策略
国际方面，美国上周初请失业金人数小幅回落，但仍徘徊在十个月高点附近；5月零售销售仅增长0.1%，低于预期，4月数据被下修为-0.2%；6月住宅建筑商信心降至今年以来最低水平，5月份新屋开工数降至四年以来最低。众多美联储官员继续呼吁保持耐心，费城联储主席哈克称，基于目前的预测，今年降息一次是合适的，希望再看到几个月通胀改善的迹象。非美货币方面，日元本周创下自3月以来最长连跌纪录，连跌七天，最终收于159.85，为34年来收盘新低，增加了日本官员可能再次干预以支撑该货币的风险。
国内方面，2024陆家嘴论坛本周在上海举行，论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。证监会主席吴清称，将推“科创板八条”，加强量化交易监测，对非法牟利行为“露头就打”，支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用。多地的中小银行对存款挂牌利率进行了调整，降幅最高可达60个基点。
上周A股弱势震荡，万得全A下跌1.49%，上证指数下跌1.14%，失守3000点，上周宽基指数仅科创50录得上涨。全周成交量仍较为萎靡，上证指数3000的整数关口再度失守，市场情绪仍在底部。近期成交量在6000-8000亿之间，增量资金明显不足，本周北向资金流出超过160亿，给市场带来了一定的影响。上周公布的5月经济数据显示经济运行整体平稳，基本面上并无重大变化。过低的成交量无法支撑多个热点的健康上行，往往是某一板块“一枝独秀”，且无持续性行情。后续成交量将是重要观测变量，在其未放大之前，震荡格局恐无法突破，投资者仍需耐心等待。市场重回3000点，虽然短期会给市场带来一定心理压制，但是参照以往的经验，长期维度上是市场的底部区域，后续胜率有较强的预期。
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