宏观方面，上周公布5月经济数据及6月LPR报价。5月规上工业增加值同比增长5.6%，低于预期值增长6.0%，前值为增长6.7%；1-5月固定资产投资累计同比增长4.0%，低于预期值增长4.2%，前值为增长4.2%，其中制造业投资累计同比增长9.6%，前值为增长9.7%，狭义基建投资累计同比增长5.7%，前值为增长6.0%，房地产投资累计同比降低10.1%，前值为降低9.8%；5月社零同比增长3.7%，前值为增长2.3%，低于预期值增长4.5%。5月经济数据显示需求疲弱的拖累加剧，二季度以来基本面回落态势延续。6月LPR报价维持不变，1年期LPR报3.45%，5年期以上LPR报3.95%，均与上期相同。
资金方面，央行上周开展3,980亿元逆回购和1,820亿元MLF操作，中标利率均维持不变，同时有80亿元逆回购和2,370亿元MLF到期，实现净投放3,350亿元。上周资金面维持平衡，资金利率上行。货币政策方面，央行行长在陆家嘴论坛上表示货币政策的立场是支持性的，在基本面修复尚不稳固的情况下，预计货币政策或仍将维持宽松状态。
海外方面，上周美国公布5月零售销售数据。美国5月零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期值增长0.3%，前值下修至降低0.2%。核心零售销售环比降低0.1%，同样低于预期值增长0.2%，前值下修至降低0.1%。结构上来看，汽油降价及食品服务支出的回落为主要驱动，同时耐用品消费继续放缓。整体上，二季度以来美国消费延续放缓态势，6月美国消费者信心指数继续回落，或有助于通胀的降温。
全周来看，资金面维持平衡，税期影响下，资金利率上行。上周利率债收益率先下后上，整体下行，长端表现好于短端。上半周受5月经济数据不及预期、股债跷跷板效应等因素影响，利率较快下行，而下半周在税期影响下，资金面边际收紧，同时止盈情绪升温，带动利率回升。近期基本面回落压力增大，可关注长端配置价值。信用债方面，上周收益率多数下行，信用利差分化，高评级品种多数走扩，中低评级品种多为收窄。建议关注中高等级城投债以及地方政府债配置价值。
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