大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！
一、 上周市场总结及展望
上周市场继续震荡走低，沪指再度失守3000大关，上证指数累计跌1.14%，周线五连阴，创业板指跌1.98%。股市走弱的背后本质上还是经济复苏进程仍然较慢，特别是消费和地产的表现欠佳。A股周度日均成交额已连续4周低于8000亿元，反映出当下的市场情绪仍然偏低，资金成交动力不足。
【聊聊热点：茅台价格淡季下跌】
茅台一直以来具有多重属性，在消费属性外还具有金融属性、收藏属性。近期茅台批价大幅下跌，导火索是电商618低价引流，本质还是在消费淡季时金融属性压倒消费属性，所以我们看到除了茅台以外，其余白酒的批价这段时间一直保持稳定，并未随着茅台批价下跌而下跌。因此，这轮白酒板块下跌，其余白酒更多是被误伤，给予我们更好的买入机会。
【聊聊热点：5月社零同比增长3.7%，品类结构分化加剧】
根据国家统计局数据，1-5月社零总额19.52万亿元，同比+4.1%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比+4.4%，5月社零总额3.92万亿元，同比+3.7%，低于wind预期(+4.5%)，比上月加快1.4%。
分品类来看，5月必选品类依旧保持稳健，其中粮油食品、烟酒品类分别同比增长9.3%、7.7%、7.7%，可选品类分化明显，化妆品/通讯/家电等品类消费增长亮眼，同比增速达+18.7%/+16.6%/+12.9%，化妆品高增长主要受大促周期和付款节奏改变影响。金银珠宝同比-11.0%，黄金珠宝消费下滑是因为短期金价飙升使得消费者推迟黄金首饰购买。
展望后市，目前消费估值处于历史低位，具备中长期配置价值，但鉴于市场对消费修复的预期偏弱，行情的上涨需要高频数据的兑现以及预期好转。我们将持续关注白酒、啤酒、小家电、景区、纺服制造、跨境电商、百货商超等板块的投资机会。
二、 上周消费板块表现情况
1、内地消费主题指数下行且跑输大盘，涨跌幅排名靠后。本周内地消费主题指数涨跌幅为（-3.71%），相对中证全指（-1.66%）跑输（-2.05pct），其中汽车指数上涨，涨幅为（0.33%），消费者服务指数和商贸零售指数跌幅较大，跌幅分别为（-5.02%）和（-4.63%）。
2、从成交额上看，消费板块成交热度走低，成交额占比环比上周下降0.74pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（347亿），占全A总成交额比例为（4.94%），其中食品饮料指数成交占比为（3.05%）。
3、消费细分方向，呈现普跌状态。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为乘用车（2.46%)、汽车零部件（-1.29%)、纺织制造(-2.31%) ; 排名靠后为酒店及餐饮（-7.14%)、小家电（-5.54%)、旅游及休闲（-5.18%)；从概念分类看，一带一路(-0.04%）、新能源车(-0.33%）、茅指数(-2.09%）。
4、从估值看，消费板块估值环比上周下降。截至2024/06/21，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.2倍，达到过去三年以来的最低分位值。
（以上数据来源choice，统计周期2024/06/17-2024/06/23，由东海基金整理汇总）
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