上周债券市场继续窄幅震荡，收益率呈V型走势，周一至周三，受5月经济数据依然偏弱影响，债券市场延续偏强情绪，收益率持续下行。周四周五受资金面偏紧等影响，收益率有所反弹，上周全周收益率略有下行。
消息面上，上周公布5月经济数据，除出口、制造业投资依然较好之外，其余数据偏弱，且需求弱于供给，显示政策或需要进一步加码。陆家嘴论坛潘行长介绍了当前我国货币政策及未来货币政策框架，目前我国依然是支持性政策，未来货币政策框架包括优化货币政策中间变量、提高政策利率传导机制、增强预期管理等。
市场方面，我们认为：
短债矛盾点依然在于非银配置压力和OMO政策利率（公开市场操作利率），因货币政策大方向依然是支持性，且非银配置压力较大，决定上行风险较小，但下行空间受制于OMO政策利率，短期大概率震荡运行，下行空间取决于政策利率下调空间。
长债矛盾在于偏弱的基本面和央行合理水平之间的矛盾，5月经济数据依然偏弱，6月EPMI（战略性新兴产业采购经理指数）首次跌破50，都显示国内基本面偏弱，有利于长债下行，但市场依然对央行后续是否在公开市场买卖债券存疑，导致收益率下行受阻，我们理解，在没有央行干预的情况下，长债市场大概率震荡偏强运行，市场自发行为大概率会导致30年收益率破2.5%，若央行继续干预，则长债可能在2.5%略偏上的位置震荡运行。
操作方面，上周添汇久期略抬升至2.35年左右运行，组合以高流动性的利率债、商金债、二永债为主，鉴于我们认为债券市场风险可控，近期我们将维持2.35年左右久期运作。
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$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$$蜂巢添汇纯债E(OTCFUND|020706)$
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