基金经理写在前面：恒利的收益特征有别于完全不投资股票的纯债基金，建议大家关注月度、季度的投资胜率和持有收益，相对淡化跟踪每日的涨跌幅和择时。
【上周市场回顾】
上周大类资产方面，利率债表现好于商品和权益，在经济增长方向上继续同向定价。但长端利率债日内波动依然较大，体现了市场参与者在短期绝对空间预期不大的背景下转向频率维度追寻收益的特征。
权益市场内部风格分化继续，科创板在政策预期和估值合适的情况下走出独立行情，但从科创指数维度来看绝对收益比较一般，在beta维度并不存在行情的情况下，下沉挖掘个股的性价比并不高。上周中小盘股、转债在信用风险和可能ST（特别处理）以及退市的担忧下继续下挫；核心资产、食品饮料受基本面低于预期等因素影响向下调整；而红利也无新增资金推动，目前盘整震荡。
【上周恒利复盘】
上周，恒利表现稳定，在权益市场调整的情况下，我们通过债券的操作对权益组合进行对冲，同时权益组合内部多策略的配置也形成内部对冲。作为一个含权组合，周度表现较为稳定，绝对收益和相对收益均较好。
【恒利后续策略】
展望后续，本次的权益调整已将近期的因素基本price in（消息预期体现在股价上）。后续若有超预期的政策和宏观周期修复动能，股价将有积极体现。风险维度方面，我们一直坚持本年度的风险来源于地缘政治因素，因此我们的仓位将维持中性。
恒利作为净值化的含权类二级债基产品，净值涨跌幅不仅仅受债券市场影响，同时也有小部分仓位暴露在股票市场。我们将股债和股票内部之间两层分散的配置逻辑作为投资理念和框架，力求稳健收益。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金有风险，投资须谨慎。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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