上周受税期影响资金价格上行，月内资金上行较明显，跨季资金小幅走高，整体较平稳。上周银行体系受缴税走款影响净融出规模明显下降，而非银融出整体相对充沛。随着上周资金波动有所放大，市场杠杆率再度回落。上周资金面波动放大，信用债收益率整体波动加大，整体上国开债1-5年期表现好于信用债，导致信用利差被动走扩。

上周陆家嘴论坛上，央行行长明确短端操作利率作为主要政策利率，同时提及防范汇率超调风险、减少资金空转、非银大量持有中长期债券的期限错配和利率风险。从央行表态来看，预计央行呵护流动性的态度或不会发生较大转变，后续仍有降准降息的可能性。

本周临近跨季，理财仍可能存在回表压力，叠加跨季资金波动，短期内中短债波动或有所放大。但中长期资金面的预期仍可能较宽松，整体广谱利率可能下行，且当前缺资产的格局仍未改变，债市发生反转的可能性或较低。我们会密切关注市场，努力在市场波动中寻找机会。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）


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