海利尔业绩承压期待新项目推动未来增长

东方证券6月24日发布的报告指出，受农药原药行业景气下行影响，海利尔2024年一季度业绩同比下滑。公司一季度营业收入为11.47亿元，同比下降6.70%；归母净利润为0.91亿元，同比减少40.37%。农药均价下降23.60%，销量同比上升8.76%部分抵消价格下滑带来的负面影响。

报告分析，全球农药行业去库存周期已步入下半场，尽管当前农药价格指数大幅下降，但去库压力逐渐缓解，下行风险有限。随着库存减少和需求回升，未来公司经营有望改善。

同时，海利尔在积极扩展产品和产能，多个新项目正在推进。2024年和2027年，公司青岛奥迪斯生物科技有限公司的农用化学品制剂及肥料制造项目将相继完工。此外，山东海利尔绿色高效杀虫剂项目已于2023年完工，青岛恒宁生物科技有限公司的二期项目也预计2024年完工。尤其是青岛恒宁子公司，尽管2023年亏损1.41亿元，但未来有望实现扭亏并带来利润增量。

基于上述分析，东方证券下调了海利尔的盈利预测，预计2024-2026年的每股收益分别为1.24元、1.65元和2.15元。按可比公司2024年15倍市盈率计算，给予公司目标价18.60元，并维持“买入”评级。

风险提示包括新产能投放不及预期、终端市场开拓不足及产品和原材料价格波动。