关于洋河股份和伊利股份的选择

风险提示：本文所提及到的观点仅为个人思路整理，其信息均来源于公开资料，不代表买卖推荐，请谨慎参考

虽然洋河股份和伊利股份同属消费板块中食品饮料子版块，但生意模式真的是有天壤之别。

先看毛利率。茅台的毛利率常年在90%以上，简直就是神一般的存在。

相比之下，五粮液、汾酒和洋河的毛利率也有75%。反观伊利，毛利率不到35%。

再看净利率。茅台依旧是神一般的存在，净利率在50%以上。

洋河的净利率这几年也基本在30%左右。而伊利却只有8%左右。

通过毛利率和净利率的对比，我们也不难理解为啥伊利是洋河营收的3倍多，但两者的净利润却差不多。

如果说白酒是那种可以比较轻松赚钱的行当，那么乳制品就是那种苦哈哈的生意。

行业属性，已经决定了很多的东西。

但我最终选择清掉洋河进行调仓，而伊利继续持有。

以下仅为个人观点，请谨慎参考。

从2016年开始，国内的整个白酒行业属于逐年缩量的趋势。

但头部的5家白酒企业，其中包括茅五泸+洋河+汾酒，几乎赚了全行业一半的钱。

以2023年为例，整个白酒行业的营收为7563亿，茅五泸+洋河+汾酒的营收总和为3291.19亿，占比44%。

2023年的全行业利润总额为2328亿，而茅台的利润总额是1036.63亿，占比44.5%，这头部的5家利润总额的和为1908.05亿，占比82%。

不好意思，前面我说这5家赚了近乎全行业一半的钱，其实并不准确。

是茅台自己赚了近乎全行业一半的钱，而这5家赚了整个行业80%的钱。

同时，随着这些年“少喝酒，喝好酒”的理念的渗透，未来整个白酒行业大概率还会持续“高端化+缩量”的趋势。

那在高端化持续的过程中，更多的是依靠的品牌。

当前国内白酒行业品牌比较大的就是茅五泸，像商务宴请、赠礼这种社交属性比较强的场景，这3家的企业的产品大概率就是首选。

而洋河、汾酒这一类，在品牌上还是要差一些，更多的场景是在个人消费上。

收入增长，消费升级，自己喝酒选择大几百块甚至上千块有点奢侈，但如果选择价格便宜，但是酒的品质不太好，岂不是在亏待自己。

此时，小几百块的酒就比较适合自饮的场景。

原本以为，疫情这几年收入受到影响，那么在商务宴请以及赠礼上，很多人由于资金限制，会退而求其次开始选择洋河、汾酒的部分产品。

那么洋河、汾酒的销量岂不是更为亮眼。

但现实却啪啪的打脸，我认为的只是我认为的。

这几年在白酒行业中表现比较好的，依旧是主打高端产品的茅五泸。

在品牌上，洋河比不过茅五泸；

在企业经营上，本身存在一些历史遗留问题，现在还未有明确的结论；

同时还要面对汾酒、古井贡、今世缘在省内外对其中高端白酒的围追堵截。

如果未来洋河能在中端乃至高端抢占出来更多的市场份额，那将是最好的结果。

如果没突破出来，可能就是维持现状甚至开始小幅收缩。

洋河处在一个优秀的行业中，这也势必导致，洋河要比其他大多数的上市企业要优秀的多。

但整个行业的缩量，品牌又没有那么强，其不确定性就显得比较强了。

我们再反观伊利。

当前的伊利毋庸置疑是国内的乳制品企业龙头。虽然和蒙牛在营收上相差不到300亿，但伊利的净利润却是蒙牛的2倍。

我选择持有伊利，最最底层的逻辑是：人们对健康的追求不会消失，甚至随着未来老龄化、长寿化，人们对健康的追求会更甚。

相比把伊利定位为一家乳制品企业，我更喜欢把伊利定位为一家健康产品国际化企业。

这些年，虽然伊利的基本盘还是液态白奶，但其营收占比在逐年下降。主要是伊利也在中老年奶粉、婴配粉、奶酪以及冷饮上发力。

同时，不仅在“奶”上进行创新，比如助眠奶粉、高乳铁蛋白相关奶制品以及控糖奶粉等。

也在其他的品类上进行创新，比如以伊刻活泉为代表的矿泉水，以及现泡茶为代表的茶饮料，以及对宠物食品赛道的布局等。

在创新上，伊利明显下了更多的功夫。

正如潘刚在《对话·开年说》中提及到的，“不创新，无未来”。

我还比较喜欢伊利的一个点就是，这些年伊利的管理层很稳定。

潘刚把伊利由小一步步做大，至少在管理层的人品和对企业的经营方向把控上值得信赖。

我现在持有伊利还亏15%，这个主要就是我个人的原因了。

在2020年年底刚建仓，不到2个月的时间，伊利直接飞了，盈利30%后我选择了止盈。

在2022年中旬，我开始建仓伊利，为了防止上次那样仓位比较少就直接飞了的情况再次发生，我开始尿频式加仓。

等伊利真的跌下来的时候没钱了，仓位也基本满了。没办法再继续硬着头皮加仓。

这几年消费不景气，除了白酒，貌似其他的板块都不怎么样。

比如酱油茅的海天，现在从最高点下来，腰斩不止，业绩也不好看。

相比之下，伊利股份也不好看，但企业经营本身比较稳健，每年保持5%-10%的增长。

如果当初我按照既定规则，倒金字塔加仓，那么伊利持有到现在即便是没赚钱，浮亏比例也只会在5%以内。

这怨不得谁，算是又给自己增长了经验。

之前我说过，伊利和美的是A股上市企业中，为数不多，在2023年提高了分红比例且回购股份开始注销的两家企业。

因为这一点，我也比较喜欢伊利。

虽然伊利当前的海外营收占比并不高，但我看好其国际化的布局。

当然，海外业务占比大，若被制裁业绩影响会比较大，但如果一家企业不走到海外，只局限在国内，是有天花板的。

美股的7大巨头能长期走牛，有一部分的原因是其业务遍布全球，赚的是全球的钱。

综上，按照我当前的认知，伊利所处赛道虽不及洋河，但其确定性更强。

PS.

今天可转债又闪崩，低于100元面值的转债接近100只了，占比当前市场总量的20%。

这近100只的低价债，不可能全部都是问题债。

这里面一定有一部分是属于由于市场风险偏好的变化而导致的下跌，而并非正股基本面的恶化。

今天上午止盈了部分目前尚盈利的转债，包括冠中、富仕、超达、华亚、力合、金沃。

后面企稳了，我会再捞一些回来。

标普信息科技lof（161128）今天微跌，成交额下降了，但仍有1.64亿，当前溢价还在10%左右，今天必然1拖7，这样羊毛不要白不要。

明天如果还有5%以上溢价，我还会选择1拖7。

印度基金lof（164824）这几天都有2%左右的溢价，风险偏好大的伙伴，可以自己开黑车。

$洋河股份(SZ002304)$$伊利股份(SH600887)$