目前出厂价1160，一批价1499，终端零售价原来在2700左右，整个链条的利润空间1500。
这样就产生了一个三级金融市场：代理商赚300，经销商赚700，黄牛及零售商赚500。由于每个环节的利润均十分诱人，所以代理商、经销商、黄牛，都有囤货保价的动力，包括酒厂在内，库存量非常惊人，美其名曰“年份酒”，越放越值钱。
囤货意味着中下游环节，需要有强大的现金流支撑，因为白酒需要交预付款，酒厂再根据计划打货。另外你买53度飞天茅台，还得搭配其他品牌酒才能拿货，跟那些奢侈品包包一样，以帮助厂商提高业绩。
比如你想进1万瓶茅台，支出可不是1499万，也许要花2000万，才能拿到这1万瓶茅台，那500万就是搭售的品牌酒成本。
预付款、搭配销售制度，导致很多经销商、黄牛不得不贷款进货。
搞清楚这些，咱们就可以假设一个场景了：
你是一名经销商，手里有10万瓶茅台，市价2500元/瓶，市值2.5个亿，同时你还有2000万流动资金、1个亿的贷款。
如果每年出货5万瓶，收入1.25亿，净利润3500万，不光能挣钱，还有足够的资金来进货，贷款毫无压力，同时囤货还能增值，美滋滋，对吧？
但现在，需求突然萎缩了，市价从2500跌到2000，销量从每年5万瓶跌至1万瓶，这样你每年的收入就只有2000万、净利润200万，不到原来的1/6，但贷款必须还，酒厂还要你预付款，同时库存几乎翻倍，但估值不断下滑，请问你该怎么办？
关键市场上不光你一个经销商，而是有成百上千个，还有多如牛毛的零售商、黄牛党，他们手里也都有天量的存货，每个人的处境都类似，这时候大家会怎么做？
最关键的是，消费者数量可没增加，甚至还在萎缩！
于是跑得快的多杀多游戏，便这样被触发了：先跑者得利最多、损失最小，后跑者损失最多，可能还要割肉，跟股票类似，无奈～
所以茅台的底，包括股价，取决于中下游现金流能撑到什么时候，毕竟市值也好、存货也罢，都不过是纸面富贵，没人接盘的话，这个游戏根本就无法持续下去。
假如经销商现金非常多，刨除进货、贷款利息、经营成本，还能再撑2年，那茅台短期跌不深，市场愿意等等，看2年后需求侧能不能反转；但如果只能撑半年，经销商肯定会带头砸货、回笼资金，毕竟生存下来才是第一原则。
话说到这，剩下就看各位自己的判断了：到底是大多数经销商实力雄厚、能撑下去，还是大多数人要狗头保命、断尾求生，反正我无从判断，因为市场太散，缺乏真实数据，那就先观望为妙。
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