由于基金经理的年终奖通常递延3年发放，且发放窗口集中在4至6月，因此，每年二季度是公募基金行业，特别是部分绩优基金经理离职的高峰期。2024年以来，叠加行业特殊的情况与市场股弱债强的现实，上述特征便尤为突出。
梳理今年6月份以来离职基金经理及其所管理的基金产品，可以发现一条普遍存在的规律：基金公司更加重视离职基金经理管理时间最长、累积业绩最佳的代表作；因此往往倾向于将代表作托付给实力相当或更强的基金经理来接手；而那些新近成立，管理时间较短且业绩不佳的产品，则会被扔给经验较少的新人练手。
但是，对于持有人而言，不论基金公司采取什么样的处置措施，继续持有基金经理已经离职的产品或许都不是明智的选择。实际运作结果表明，即使是被托付给实力相当的基金经理，依然不如直接持有接任者的代表作体验更佳。
好马配好鞍
2024年6月19日，中邮未来新蓝筹灵活配置混合（002620）与中邮科技创新精选混合A/C（008980/008981）分别发布了《基金经理变更公告》。两支基金原基金经理国晓雯被“解聘”，且“无转任本公司其他工作岗位的说明”。在此之前，2024年5月31日与6月6日，国晓雯还卸任了中邮新思路灵活配置混合（001224）、中邮稳健添利灵活配置混合（001226）、中邮研究精选混合（007777）与中邮兴荣价值一年持有混合（011001）四支基金。目前，她名下已无在管的公募基金。结合上述公告还可以推断，国晓雯已从中邮创业基金管理股份有限公司（下称“中邮基金”）离职。
作为中邮基金旗下明星基金经理，国晓雯曾备受业内关注。天天基金网数据显示，其代表作中邮新思路灵活配置混合在6年340天的任期内（20170627-20240531）取得了114.73%的回报，同类同期排名113/1897。国晓雯的持仓风格偏科技成长，在风格有利时能保持很强的进攻性，在风格不利时则通过仓位控制回撤。其近期卸任的中邮未来新蓝筹混合管理区间较为不利（20210218-20240618），但回撤仍然控制在了12.88%。她本人也因此获得两座金牛奖与一座明星奖。
对于持有人而言，接下来最关心的问题是：原先由她管理的基金何去何从。天天基金网数据显示，上述6支国晓雯近期卸任的基金中，按照绝对收益排名，她的代表作、同时也是管理时间最长的中邮新思路灵活配置混合（任期内回报114.73%）交给了金振振；中邮科技创新精选混合（任期内回报57.64%）交给了王瑶；中邮研究精选混合（任期内回报4%）与中邮兴荣价值一年持有混合（任期内回报-1.87%）交给了江刘玮；绝对收益最差的中邮稳健添利灵活配置混合（任期内回报-10.1%）与中邮未来新蓝筹混合（任期内回报-12.88%）则交给了闫宜乘与白鹏。
对比来看，历史业绩较好的基金经理所接手的往往也是业绩较好的产品。上述基金经理中，除了闫宜乘是偏债方向的基金经理外，剩下4位都是偏股型。接手国晓雯代表作的金振振无疑是当中业绩最好的；他管理时间最长的中邮未来成长混合A在1年307天的任期内（20220822至今）取得了9.33%回报，排名160/6469。然后是江刘玮与王瑶。江刘玮代表作中邮景泰灵活配置混合的排名约为行业前15%；王瑶管理的中邮科技创新精选混合的排名则处于行业中游水准。相较之下，接手绝对收益最差产品的白鹏，其历史业绩也是上述基金经理中最差的。在此之前，他管理时间最长的中邮低碳配置混合任期内回报为-30%，排名只有4244/5984。
先后又有别
按照基金经理的历史业绩分配产品，不独见于中邮基金，而几乎是整个公募基金行业的普遍选择。
2024年6月以来，全市场统计口径下，共有21位基金经理“清仓式”卸任了所管理的产品。其中既有类似于中邮基金国晓雯这样的绩优基金经理，也有因为所管理的基金排名垫底黯然退场者。前者包括泰信基金的董山青、建信基金的姜锋、招商基金的贾成东、平安基金的尚琼、宏利基金的张轩、国融基金的王璠、鹏华基金的牛孟艺等；后者则有国新国证基金的蒋晓峰、东兴基金的孙继青、东吴基金的丁戈与王瑞。总体而言，卸任的基金经理中，绩优者还是占据了大多数。
而与中邮基金对国晓雯卸任产品的安排类似，大多数公募基金也对这些基金经理卸任的产品进行了“分流处置”。举例来说，2024年5月29日到6月4日，泰信基金董山青卸任了4支基金。对于其中业绩最好，管理时间最长的泰信行业精选混合，基金公司设置了双基金经理来管理；而回撤最大的泰信互联网+混合则被交给资历尚浅的新人杨显来练手。
上述机构与基金经理中，只有招商基金略显不同。2024年6月15日，贾成东在一天之内卸任了包括招商行业精选股票在内的5支基金（各份额合并计算）。从绝对收益的角度来看，这5支基金的分化较大，但招商基金均安排了历史业绩及排名不错的基金经理来接任。造成这种差异的原因，可能是虽然这些基金的绝对收益分化较大，但其相对业绩均处于同类同期产品前1/3。
接下来的问题是：如果基金公司安排历史业绩不错的基金经理来接手产品，购买此基金的持有人是否应该继续持有？
从已有的运作结果来看，继续持有不如切换到接任基金经理的代表作好。
同样以中邮基金来举例，国晓雯离职前一年即2023年6月16日，任慧峰卸任了5支基金。这5支基金按照与上文相似的方式被分流给不同的基金经理。其中，业绩最好的中邮核心竞争力灵活配置混合（4年300天回报55.48%）交给了江刘玮；中邮价值精选混合（2年357天回报12%）交给了马姝丽；中邮睿泽一年持有债券（1年56天回报2.16%）交给了姚艺；中邮风格轮动灵活配置混合（1年85天回报-8.46%）交给了吴尚；中邮趋势精选灵活配置混合（1年127天回报-20.81%）交给了梁雪丹。
实际运作一年多的结果显示，除了债基中邮睿泽一年持有债券外，江刘玮不仅是这些接任的基金经理中资历最深的，同时也是业绩最好的。截止到2024年6月24日，江刘玮接手的中邮核心竞争力灵活配置混合近一年回报为-6.82%；与之形成对照，马姝丽接手的中邮价值精选混合A近1年回报为-24.04%；吴尚接手的中邮风格轮动灵活配置混合近1年回报为-13.98%；而梁雪丹接手的中邮趋势精选灵活配置混合A近1年回报为-18.96%。
但是，如果我们只看江刘玮管理的产品，他接手的产品却没能跑赢他管理时间最长的代表作。天天基金网显示，江刘玮管理时间最长的中邮景泰灵活配置混合A近1年回报为-2.32%，相对于接手的产品跑赢了4.5%。以这样的结果来说，持有人不如将基金经理卸任的产品转换成接任基金经理的代表作。(本文首发于,作者|陈齐乐)
$中邮新思路灵活配置混合(OTCFUND|001224)$$泰信行业精选混合A(OTCFUND|290012)$$中邮核心竞争力灵活配置混合(OTCFUND|000545)$
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