近日，百洋医药宣布了一项高达8.8亿元的并购计划，拟收购百洋制药60.20%的股权，这一举措引起了市场广泛关注。百洋医药的此次并购不仅规模庞大，更因涉及关联交易而备受瞩目。在收到深交所关注函后，百洋医药详尽回应了收购方式、标的公司估值、业绩承诺等关键问题，揭示了并购背后的战略考量与市场定位。
百洋医药选择了一条非传统的路径，通过收购百洋投资、百洋伊仁、百洋康合等公司，进而间接获得百洋制药的股份。这一策略，虽引发了监管层的询问，但百洋医药解释称，此举旨在整合投资架构，引入外部投资者并实施员工激励，符合公司整体战略布局，具有其合理性。值得注意的是，通过间接收购百洋伊仁100%股权，收购价格与直接收购相当，而收购百洋投资和百洋康合则因后者存在未清偿债务，使得百洋医药支付的对价低于直接收购，有效减轻了短期债务负担。
百洋制药的估值达到了16.37亿元，比净资产增值249.68%，相比前次评估增值64.42%。百洋医药指出，高溢价源于多方面因素，包括百洋制药盈利能力增强、净资产规模扩大以及折现率调整。更重要的是，随着医药市场需求的持续增长，百洋制药凭借其独特的产品优势和深厚的行业资源，预计未来业绩将显著提升，自由现金流将呈现较大且稳定的增长趋势，从而推动企业价值的提升。此外，百洋制药的PE水平较前次评估有所下降，本次估值的上升主要归功于盈利能力的增强，且与行业平均水平相比，本次估值在评估增长率、PE、PB等方面均处于合理区间，体现了谨慎性和合理性。
针对深交所关注的业绩承诺，百洋制药及其控股股东承诺在2024至2026年间实现特定的净利润目标。虽然预测显示2027年净利润可能出现下滑，但百洋医药强调，这是基于谨慎性原则，在业务进入稳定期后对研发费用增长的预估，不会导致净利润大幅下跌。总体来看，2027年的预测净利润与2026年相近，表明百洋制药在业绩考核期后不存在净利润骤降的风险。
综上所述，百洋医药的并购行动虽溢价显著，但其背后的逻辑和考量充分展现了对医药市场发展趋势的深刻理解，以及对标的公司未来发展潜力的信心。通过精心设计的并购方案，百洋医药不仅实现了资本层面的整合，也为未来的业绩增长奠定了坚实的基础。
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