中原证券：仲景食品复合调味品增长显著，首次覆盖给予增持评级

中原证券在6月24日发布的一篇研究报告中指出，仲景食品的调味食品和调味配料两大主营业务在消费和工业领域表现出色。其中，仲景香菇酱和上海葱油作为公司的核心产品，具备竞争壁垒和市场吸引力。报告由分析师刘冉撰写。

数据显示，仲景食品在2014至2024年间销售收入稳定增长，特别是2020年以来复合调味市场的快速扩展，推动了公司销售的显著提升。2023年，复合调味品依然是公司增长最快的品类，销售额占比持续增加。公司2019至2023年的销售年均增长率达到13.47%。

报告指出，仲景食品在调味品市场中具有较高的毛利率，这归因于两方面：首先，公司拥有独特的原料资源优势，特别是西峡地区的香菇种植能力；其次，公司产品多为零售性质，利润率较高。公司以质优价实的原料确保了供应链的核心竞争力，这一优势是竞品难以复制的市场壁垒。

在投资建议方面，中原证券预测仲景食品在2024、2025、2026年的每股收益分别为1.86元、2.13元、2.37元。以2024年6月21日收盘价28.55元计算，对应的市盈率分别为15.35倍、13.40倍、12.05倍。基于该预测，报告首次覆盖仲景食品并给予“增持”评级。

风险提示方面，报告称，如果2024年通胀上行，公司将面临成本上涨的风险。此外，由于公司的大单品独具特色，若竞品进行模仿复制，公司将面临激烈竞争。随着公司规模扩大，可能会受到销售边际投入上升的影响。