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「 矬子里拔大个 」
卷爸在2月26日以4.38元买入了一点环球医疗，3月14日以4.29元卖出换成了华晨中国，持有20天，亏损2.14%。截至6月17日，从结果看，这笔换股当然是非常成功的。
目前面临着为华晨找下家和保住胜利果实的双重需求，避免冲动和求稳为主，环球医疗又回到了我的视野。
「 一鸟在手 」
2月26日，公司PE-4，PB-0.52，股息率在7.7%。
6月17日，区间股价涨幅6.3%，目前PE-3.59，PB-0.46，股息率8.3%。
越长越便宜，说明股价的涨幅没有赶上业绩的涨幅，白话说，不受市场待见，究其原因，很可能是因为它的金融属性，港股对金融高杠杆，天生有偏见。
同时对比医疗业务部分的华润医疗，1.8%的股息，还给了17PE，0.75PB呢。
2月时候估值的时候如下：
租赁和医院业务分开估值。租赁业务按PB估值，特点是坏账率低，ROE高（15%+），给1倍PB。医院业务按PE估值，特点是细水长流，现金流超过利润，给15PE（我更保守，调整成为10PE）。在3-5年的时间内，是有市值翻倍的空间的。
现在如果仍然按租赁1PB，医院10PE估值，23年业绩估值138亿，目前价格80亿，距离合理估值打58折，具备75%的上升空间。
如果再谨慎一点，按租赁0.5PB，医院10PE估值。租赁0.5pb啥概念，相当于继续计提43亿，918%的拨备，2-5级全部计提。医院虽然利润低，ROE低，但无惧需求波动，戏水长流。
合理估值91亿，目前打88折，具备14%的上升空间。
租赁业务285%的拨备、0.98%的不良率，0.89%的30天逾期率。
换算成数值，6.8亿的3-5级分类全部计提，还额外计提了12.6亿，占比2级资产的20%。
同时根据了解，公司对风险把控非常严格，尤其是在彭总任职期间，清一色的谨慎保守女性，整体风险可控。
医院业务在公司的集团化管理下，逐步理顺，净利润逐级上升，目前达到5.28%，此块的目标结合民营以及其他集团情况，可以达到8%，利润还有释放空间，同时业务整合也在进行之中。
国务院直属央企、业务风险可控、医院业务不受经济影响，在如今经济下行的背景下，不失为一种保护，8.3%的稳定基础股息，也给了我越跌越买的勇气。
这算是我需要的一鸟在手吧。
「 两鸟在林 」
1.大股东每年2%满额不触发增持，南向资金多年增持。
当其持股比例在30%至50%之间时，其持股比例在任何给定的12个月内增加超过2%，在这种情形下(除非获得监管机构豁免)，收购方必须做出强制性全面收购要约，给予其他股东以相同对价出售其股份的选择权，对价金额使用规定的公式计算；
2.医院整合进入深水区，换董事长和副总目的明确，其中航天系利润本身就好，年净利6个亿。
3. 医院业务不受经济下行的影响，融资租赁业务安全性可控。
4. 中特估增加分红和市值管理的要求。
5. 美元降息周期，公司目前持有美元债61亿，每次0.25个点的降息可以增厚净利润0.15亿，占比23年净利的0.68%。
6. 国家发布新一轮的医疗设备器械更新，金额巨大，而此处正是公司融资租赁擅长的领域。
7. 板块重估，根据港交所政策，医疗业务收入占比超过50%，已经达到转板条件，从信贷版转到医疗版，主动被动资金将会推升股价上行预期。
以上几个逻辑，相互独立，并联关系，每个的达成对价值的发现都有促进作用，并联是最好的投资标的。
「 待研究 」
在目前消费税、经济疲软的情况下，不受经营影响的刚性医疗需求，在我找到更具备性价比的标的前，是一个良好的避风港湾。现在的估值，这个逻辑够用了。至于对于企业更深的挖掘，需要慢慢来，耗费时间。
另外因为租赁放缓，医院是个复杂的慢变量，要做好不容易。不要寄希望于股价快速回归或上涨。
「 期后事项 」
文章是6月17日写完的，结果6月19日就有消息发布，恒指已经确认，环球调到医疗保健，子分类和华润医疗是一个，9月9号正式生效。
其中的一只在林鸟，这么快就兑现了，不过股价当年仅上涨2.35%后又跌回来了，看来这个消息市场并不感冒，抑或是符合港股的性格，不见兔子不撒鹰，不像大A啥都提前半年兑现了。
不管怎么样，这是一件好事情，静观其变。
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$环球医疗(HK|02666)$$华润医疗(HK|01515)$$国际医学(SZ000516)$
#医疗股拉升#
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