瑞丰新材5月出口同比增35.58%，国泰君安维持“增持”评级

国泰君安近日发布的研究报告显示，瑞丰新材2024年5月润滑油添加剂出口量同比上升35.58%，尽管环比略微下降，但出口量价保持稳定，整体呈现扩张趋势。因此，考虑公司稳健的成长性，维持对其“增持”评级，上调目标价至56.02元。

根据报告数据，2024年5月中国润滑油添加剂出口2.04万吨，同比35.58%的增长在一定程度上反映出进口替代逻辑的延续。尽管5月均价同比下降9.93%至1.99万元/吨，但环比增长2.36%。从累计数据来看，2024年1-5月累计出口量达9.42万吨，同比增长14.94%，显示长期增长预期稳定。在地区表现方面，河南省5月出口8242吨，同比几乎持平，但环比略降，同时1-5月累计出口量同比减少10.50%。

报告还提到，对比海外知名企业如雅富顿，瑞丰新材仍有一定差距，但公司正在通过高性价比的产品和服务，积极拓展海外细分市场。据Wind数据，雅富顿母公司Newmarket在2024年一季度实现营收6.97亿美元，同比微降0.86%；净利润增长10.40%至1.08亿美元。雅富顿的毛利率和净利率分别为31.05%和15.46%。

公司产能方面，截至2023年末，瑞丰新材润滑油添加剂设计产能为20万吨，年销量13.64万吨，同比减少4.65%，主要由于海外客户的去库存影响。预计这一现象将于2024年有所改善。一季度末，公司收入达到7.14亿元，同比下降14.41%，但环比增长7.64%，盈利能力保持稳定。产能扩张项目包括沧州、锦州和新乡的多个项目，进展稳步推进中。

报告还指出，市场开拓不及预期和原材料价格上涨是公司面临的主要风险。