昨天晚上，英伟达低开低走，暴跌了6.68%，如果从高点算的话，三天跌了16%，按照市值算，差不多是4300亿美刀，折算成人民币，就是3.1万亿人民币，差不多三天跌掉了一个茅台+一个建行。
上午看到官媒的一篇报道，说了一下英伟达暴跌的一个逻辑：
英伟达及纳斯达克连续杀跌背后的推手究竟是什么？分析人士认为，是美联储的一个动作。 当地时间6月24日，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了71个对手方的4359.16亿美元。这个数据比6月17日多了1000亿美元，也就意味着，这段时间，美联储在回收市场的流动性。
我看这新闻都已经10万+阅读了，但这个分析人士的逻辑，肯定是不对的，无法解释英伟达这三天的大跌，试着重新帮大家解读一下。
我给大家举个例子，一辆超跑，在车流量很少的高速上越开越快，开到了200公里/小时以上，这时候，什么东西能让它减速下来？很显然，只有ETC收费站了，如果司机看到路牌说，前方1公里有ETC收费站和减速带，那么他肯定在看到减速带之前，就提前先减速了，低速过减速带，然后超低速过收费站的两条杠，然后再慢慢加速驶离。
这个超跑，和英伟达最近的情况就比较类似。
如今的美股，就有点像车流量很少的高速路，因为美股的空头都被打下岗了，大家可能没关注这些新闻，但是现在标普500的平均空头仓位创了20年以来的新低。
说个数据，08年至今，多头对冲基金规模翻了三倍，但是空头基金规模，从76亿，还降低到了46亿，多空力量非常不对等，有点像姚明在你头上疯狂扣篮。
两个典型的案例，一个是大家都熟悉的著名做空机构，浑水，推出了自己的第一个多头基金，因为空头产品根本募集不到钱，管理费都覆盖不了，另外一个是传奇空头，Jim Chanos，23年就把自己的空头基金直接关了。
路上车少，没人加塞、变道，就容易使得英伟达这样的跑车，前轮拉后轮，后轮推前轮，越跑越快。
这时候，ETC和减速带出现了，也就是上周五，美股的“三巫日”，triple witching day，这是美股比较特殊的一个词，指的是指数、股票和ETF期权这三种金融衍生工具的合约在同一天到期的日子，每个季度出现一次。
witch是女巫的意思，比喻这一天，像是三个女巫同时在做法事，使得市场出现意想不到的情况，会加大市场的波动率，因为投资者和交易员，需要在这些合约到期之前调整他们的持仓，所以这一天的前后，波动率和成交量都会显著放大。
那么，这一次的三巫日，比较特殊的，有三点，一是到期的期权名义价值是5.1万亿美刀，历史最高，二是英伟达的占比很高，这次英伟达相关期权到期价值，是所有标的资产中第二大的，仅次于标普500这种宽基，比纳指100的etf都高，三是到期的看涨期权的到期价值，大幅超过看跌期权，两者比值是11倍左右，而上个季度才5倍。
也就是说，这回的三巫日，体量大，英伟达相关的体量尤其大，而且多头到期的量远大于空头，你可以理解为，这回的减速带搞的很高，像英伟达这种底盘低的超跑，过减速带就很费劲，容易上蹿下跳的，波动率会大很多。
那么，市场其实也是这么演绎的。
周五是三巫日，但其实周四市场就已经反应了，就好像说在车子过减速带之前，你可能就看到ETF和减速带的标志了，车子会提前开始减速。
周四，体现美股波动率和风险情绪的，VIX指数，就已经大涨了6.14%，显示出市场的担忧，这一天，英伟达开始减速，从日内的高位下跌8%左右。
周五，是实际的期权到期日，英伟达的下跌3.22%。
周一，昨天，是期权到期之后的第一天，英伟达再次大跌6.68%。
所以大家会看到，周四，反而是股价踩刹车最快的一天，周五相对跌的最少（从减速带到ETC的过程中），而本周一之所以大跌，和原来推动英伟达股价上涨的这些期权的动能也有关系，专业的术语叫做正Gamma减弱，你可以简单理解为，原来减速前，是用五档开，现在离开ETC，挂的是一档，推动前进的转速慢了。
但是话说回来，跑车能跑多快，最终还是取决于跑车本身的素质，对英伟达而言，取决于其基本面（今天盘前，英伟达已经大涨），毕竟今年美股的巨头，本来就都是涨的分子端，盈利端，后面英伟达跑成什么样，也会继续取决于其经营情况的变化，阿凡提指导在星球里也提了：
作为短期涨幅巨大的大市值公司，前段时间涨幅过大过快，说明短期看多资金已经全上了，自然没有继续做多的力量。再加上黄仁勋的减持以及其他芯片公司高管的减持，的确存在预期压力。但基本面上继续强劲，各家大厂都在加单。富联的董事长在国内机构交流时，也不断在上修预期， 累计涨幅巨大的公司在高位有所调整很正常，但估值也就20多倍，我觉得如果大模型的scaling law失效，也就是堆算力无法带动模型的持续升级，那个时刻就是基本面的破坏了。
这里提到的黄仁勋减持，也不是主要原因，因为美股设计的高管减持，相当于是提前就确定好的，更像是对高管的激励，并不是因为股价涨得多了，黄仁勋有意选在这个时点减持，那么，对于我们投资美股而言，唯一的问题，只有两个：
1、美股是不是会继续崩？
2、还要不要加仓（或减仓）？
从表舅的角度来讲，首先，我认为，加仓和减仓海外权益的唯一考量标准是，你的仓位是不是够了，如果你的仓位只占你标准化资产的1-5%，那么美股会不会崩，和你也没关系，你要做的是，首先把海外的仓位，提高到20%，做好国别层面的资产分散，这也是对冲单一市场头寸的一个手段。
其次，表舅跟投的，表韭全球资产配置，这个基金投顾，在6月初，做了一次调仓，调低了美股科技股的权重，抬升了天弘标普500，007721的比例，到了10%，成为了组合的第一大持仓。
逻辑很简单，就两个。
第一，天弘的QDII额度应该是够的，目前全部QDII产品都没限购，这样跟投的体验会好很多。
第二，标普500，相对于纳指等，行业更加均衡一点，后续如果美股波动率整体加大，那么标普500的波动率，至少会比纳指小一点。
$天弘标普500(QDII-FOF)A(OTCFUND|007721)$$天弘标普500(QDII-FOF)C(OTCFUND|007722)$
风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议，提及个股仅作为行业分析，不作为推介。市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。
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