文/杨国英
今天继续讲中期宏观。
在经济预期不乐观之下，先验预判资产价格的核心判准，无非就是货币价格（利率）——再弱的经济预期，只要市场利率足够低，也终会将资产价格推上去。
货币解决不了经济困境，但是可以解决资产价格困境。
拿10年前举例。
昨天文章讲了，2014年下半年至2017年上半年，是货币疯狂创造财富的三年，在这三年间，先是2014年下半年至2015年上半年股市疯狂暴涨（2015年年中开始崩了），然后是从2015年下半年至2017年上半年，一线和二线城市开启疯狂的轮涨模式，普遍涨幅超过50%。
导致2014年下半年至2017年上半年这三年资产价格轮番暴涨的核心因素是什么？
是经济预期吗，肯定不是，当时国内经济遭遇到罕见的转型压力，高层为此不得不鼓励三创（创新、创业、创造），甚至P2P等金融乱象在其时也得到恶性发酵。
但是，在廉价货币的预期刺激之下，资产价格从2014年下半年开始，迅速进入为期三年的货币创造财富周期，抓住并踩准这三年货币创造财富周期节奏的，其财富在三年间整体至少是翻倍的。
但是，如果节奏没有掌握好或者彻底踩错了节奏，那么，其财富不仅没有明显上升，反而有可能会损失惨重——比如你2015年年中才重仓股市，损失肯定是惨重的，再比如，直到2017年下半年你才进入楼市，除非你选择的极个别核心城市或非核心城市的部分优质楼盘，否则，你拿到现在很可能赚不到钱。
既然在经济预期不乐观之下，研判资产价格预期的核心判断是货币价格（利率），那么，决定资产价格走势节奏的关键，无疑就是利率下调的预期节奏（注意，这里讲的是“预期节奏”）。
10年前的利率下调节奏是怎么的？
。2014年11月22日，一年期贷款利率从6.0%下调至5.6%；
。2015年3月1日，一年期贷款利率从5.6%下调至5.35%；
。2015年5月11日，一年期贷款利率从5.35%下调至5.1%；
。2015年6月28日，一年期贷款利率从5.1%下调至4.85%；
。2015年8月25日，一年期贷款利率从4.85%下调至4.6%；
。2015年10月23日，一年期贷款利率从4.6%下调至4.35%。
从2014年11月22日开始的降息周期，为期近一年，合计降息6次，合计降息幅度为165个基点。
这样的降息力度，在10年前是罕见的，事实也足以证明当时的经济预期是多么的不乐观。
结合10年前的利率下调时点和资产价格起动时点，大家应该明白，我为什么特别强调有必要关注预期节奏——当时资产价格的周期性轮涨，股市从2014年7月正式启动的，但是，10年前降息周期第一波是在2014年11月下旬才开始启动的，这在时间点足足延后了4个月。
那么，问题来了，当下我们对预期降息时点（一年期LPR）进行先验预判的关键是什么？
一是美联储的预期降息，以我们当下不甚乐观的经济预期看，只要美联储降息，我们就会随后降息。
个人认为，基于现在发达经济体降息的节奏（瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、欧洲央行等）、以及美国自身的通胀和就业等指标看，美联储较大概率会在今年三季度、最迟在今年10月会正式启动降息。
二是神秘力量进入股市的节奏和量能，最近半个月，神秘力量出手了近10次，但每次介入的量都不是特别大，这既是市场下半年必定形成中期大底的信号，同时也是短期市场仍有可能震荡探底的信号，神秘力量从来都是反市场情绪的。
另外，春节前后的神秘力量大手笔出手、以及近期不间断的小手笔出手，事实也预示着下半年一年期降息的必将到来，神秘力量不间断出手的背后，从来都有神秘力量自身可以确认的预期政策支撑。
所以，对于真正成熟的投资者而言，现在应该有点小兴奋了，又一个类似2014年下半年至2017年上半年的货币创造财富周期，今年下半年即将正式开启了，开启一个时间周期差不多也会有三年的轰轰烈烈的货币创造财富周期。
尽管，当下中国经济的内外围环境与10年前有所不同，一定程度上，现在远比10年前更为恶劣一些。
但是，这一切，其实已经兑现在当下的市场利率之中，我们当下的市场利率，相比2014年11月正式启动降息周期之前，已经足足低了40%。
同时，我们现在的经济形势，事实也在倒逼一个更低利率周期的到来，这个时间点肯定就在今年下半年，至于预期降息的尺度，个人认为，大概率会渐进降息五至六次合计降息近100个基点——当一年期市场贷款利率下调至2.5%左右，当一年期存款利率下调至1.0%下方，整体资产价格还有什么稳不住的？！
当然，决战下半年必将到来的货币创造财富周期，一切的关键还在于节奏的掌握，同时，这一轮必将到来的货币创造财富周期，无论是基于股市还是基于楼市，与10年前的整体走势，事实也会存在局部的较大的预期不同。
所以，稍微拉长周期看，我们就不必过度执念于资本市场短期的波动和大盘的点位。
当下，事关股市，关键之关键是选择正确的筹码，然后忽略短期波动，静等本轮货币创造财富周期的第一轮起飞；当下，事关预期为期三年的货币创造财富周期，事实有必要提前统筹了，尤其是货币创造财富周期的第二轮起飞，现在不提前统筹肯定不行。
超级动荡时代，对财富脉络的节奏错了，轻则返贫重则破产。
超级动荡时代，对财富脉络的节奏对了，必会诞生财富新贵。
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