图片来源：Pixabay
6月22日，宁波昌亚新材料科技股份有限公司（简称昌亚股份）终止深主板上市。公司拟募资7.2349亿元，保荐机构为国泰君安。昌亚股份采用深主板第一套标准。
《摩斯IPO》认为，昌亚股份2023年业绩出现下滑，恐无法满足深主板新规的一亿元净利润要求，并且昌亚股份业绩规模与同行业可比公司相比相对较小，不符合深主板对于“具有行业代表性”企业的定位，此外公司九成收入来自海外，海外业务风险较大。
01 2023年业绩下滑且刚擦线过
昌亚股份主板IPO申请在2023年6月26日获得了深交所的受理，现在已经回复了第二轮审核问询函，然而其最终还是撤回了上市申请。
昌亚股份主要研发、生产和销售塑料餐饮具、生物可降解餐饮具和纸制餐饮具。公司由徐建海和王美兰夫妇实际控制，他们共同掌握了公司72.06%的表决权。
从2021年到2023年，昌亚股份的营业收入分别是6.23亿元、9.19亿元和8.13亿元，2023年同比下降了11.53%。扣非后的归母净利润分别是0.5亿元、1.22亿元和0.974亿元，2023年同比下降了13.39%。
深主板市场重点支持那些业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。然而，昌亚股份的业绩规模相比同行业可比公司来说相对较小，并且2023年的营收和扣非归母净利润都有所下降，难以满足深交所主板新规要求的1亿元净利润标准。
具体来看，昌亚股份九成的收入来自塑料餐饮具。从2020年到2023年前三季度，这类产品的收入分别是4.88亿元、5.32亿元、7.81亿元和4.75亿元，占公司主营业务收入的96.15%、92.73%、91.66%和89.30%。
2021年到2023年9月份，生物可降解餐饮具的收入分别是671.04万元、2269.90万元、2848.18万元和1505.00万元，占主营业务收入的比例分别是3.96%、3.34%和2.83%。
值得注意的是，随着近年来全球不少国家实施限塑令，昌亚股份的传统塑料餐具业务也受到了影响。虽然公司在努力提升可降解餐饮具的收入，但目前这块业务的收入在总营收中的比例仍然很小。
02 收入来自海外
从地域来看，昌亚股份的主营业务收入主要依赖境外市场，特别是美国市场。
2020年至2023年前三季度，公司境外销售收入分别是4.86亿元、5.5亿元、8.37亿元和5.15亿元，占主营业务收入的比例分别为95.80%、95.96%、98.25%和96.95%。
其中，北美洲的收入为4.41亿元、4.86亿元、7.38亿元和4.67亿元，占主营业务收入的比例分别为87.02%、84.78%、86.70%和87.80%。
最近几年，美国一些州和城市出台了限制使用塑料吸管的法律，禁止餐厅主动向顾客提供塑料吸管，除非顾客主动索取。
另外，自2018年以来，美国政府对中国进口商品多次加征关税，目前对中国生产的部分塑料和纸制品加征25%的关税，这对昌亚股份的主要产品产生了影响。
昌亚股份表示，公司在越南设立了子公司越南昌亚，针对被加征关税的产品，会优先安排在越南生产，再销售到美国。
对于限塑政策，昌亚股份在回复审核问询时表示，美国的限塑政策主要由各州和城市发布，执行力度比较温和。对于出台限塑政策的美国州和城市，昌亚股份销售的限塑产品金额反而有所增长，没有发生重大不利变化。而且考虑到美国人日常生活中仍大量使用一次性塑料用品，限塑政策在短期内进一步收紧的可能性较小。
此外，昌亚股份在招股说明书中提到，公司积极建设生物可降解餐饮具和纸制餐饮具的生产线，并持续投入研发和技术储备工作。公司还在积极开拓生物可降解制品领域的新客户，同时挖掘现有塑料制品客户在生物可降解制品或其他材料制品上的需求，拓展新业务。
为应对海外业务风险，昌亚股份计划通过IPO发行不超过3093万股，募集7.23亿元资金，用于"生物基降解新材料制品及高端塑料制品建设项目"、"越南昌亚年产2万吨纸制品扩产项目"和"研发中心升级建设项目"。
然而，公司纸制餐饮具的产能利用率并未饱和。2020年至2023年前三季度，公司综合产能利用率分别为98.27%、73.63%、94.90%和77.35%。具体来看，塑料餐饮具和生物可降解餐饮具的产能利用率分别为98.69%、73.81%、95.26%和78.45%。
对于2021年产能利用率低的情况，公司在招股书中解释称，2021年下半年，越南昌亚因当地封控政策影响，自8月起开工率不足，直到2021年末才基本恢复生产，导致产能利用率下降。
昌亚股份在建项目全部投产后的整体产能将达到21.5万吨，包括生物基可降解材料产能24,500吨，纸制餐饮具产能26,400吨，植物纤维环保餐具产能100,000吨，这些绿色环保型餐饮具的合计产能约为150,900吨，占总产能的70.19%。
交易所还询问了本次募投项目与现有业务的关系，是否存在重复建设的情况，以及在最近一期业绩下滑、产能利用率尚未完全满产的情况下实施募投项目的必要性和主要考虑，主营业务及募投项目是否符合国家产业政策。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
本文作者可以追加内容哦 !
