瑞玛精密：空悬座椅新动力

瑞玛精密：拓展空悬及座椅舒适业务，迈入汽车舒适系统新蓝海

空气悬架可实现车身高度主动调节，阻尼连续可调等，可提升车辆操纵性及舒适性，我们测算25年国内空悬市场规模有望达225.06亿元，22-25年CAGR达44.75%。公司拟通过收购及增资的方式拿下普拉尼德56.26%股权，其为Rivian的空悬供应商，单车价值量约1855美元，Rivian23Q2交付超预期，普拉尼德有望随Rivian高速增长。同时公司与普拉尼德在国内设立合资公司普莱德，开拓国内空悬市场，一期建设年产空悬系统及部件产品200万件产能。

随汽车消费升级推进，座椅加热、通风和按摩等舒适性系统成为整车的卖点。公司于22年收购信征零件51%股权，其主要产品为座椅加热、通风、按摩、支撑等小总成系统等。22年9月湖南永州工厂投产，已间接向华为、比亚迪、广汽埃安、理想等客户供应座椅相关产品，同时墨西哥工厂承接T客户H项目座椅结构件产品订单，未来有望提供可观业绩增量。

截至2023年5月9日，公司本年度新增AFU产品订单金额合计约1.91亿元，达公司22年通讯设备收入的228.95%，预计于23年内完成全部交付。随着新客户和新订单的持续落地，23年通讯领域业务将实现较大幅度增长。

预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.32、1.73和2.37亿元，首次覆盖，给与“增持”评级。盈利预测未考虑普拉尼德的并表，若并购完成，可能会对2024年及之后业绩带来较大积极影响。