Q224经营稳健，海运费波动影响可控
-我们组织了福耀管理层的NDR并就公司近期经营情况进行交流。要点如下: 1) 受益于市场份额提升及产品结构调整，公司Q224收入表现优于行业; 2) 近期海运费上涨对公司成本端影响较为有限，管理层预计下半年海运费或有 望回落; 3) 考虑纯碱和能源成本的下滑以及产能利用率的提升，管理层表 示2024年全年毛利率目标为37%; 4) 美国工厂在量价齐升拉动下有望 在2024年实现20%以上的收入同比增长。
年降压力有限，ASP提升可见度较高
-针对投资者对于下游价格战可能带来公司额外年降压力的担忧，管理层表示 福耀作为全球市占率超35%的汽车玻璃供应商具备一定的议价权，并预 计2024年全年额外降价可控制在0.8个百分点以内。基于目前在手订单，公 司表示高附加值汽车玻璃产品占比提升的趋势较为明显。在考虑潜在额外让 利的背景下，管理层重申未来3-5年ASP同比增长6%-7%的指引。
海内外产能扩张提升龙头地位
-公司在美国及国内福清和合肥新建汽车玻璃产能: 1) 美国新建产能规划 在2025年初投产，主要集中于天幕玻璃和双层玻璃; 2) 福清新建产能规划 于2026年中投产，将主要用于出口以满足欧美市场的新增需求; 3) 合肥工厂 预计可在2026年底投产，辐射周边国内主机厂及国内售后市场。我们测算 上述产能满产后公司产能较当前将扩张约30%。随着产能的扩张，我们认为 公司全球汽车玻璃龙头的地位有望进一步巩固。更多上市公司会议纪要、音频、研报，关注《机构调研》。
我们看好全球龙头在行业波动中的业绩韧性
-我们认为福耀作为全球汽车玻璃龙头在当前行业快速变化的过程中将更具业 绩韧性: 1) 收入方面，福耀客户已覆盖全球主流整车厂，单个整车厂销量的 波动难以对福耀业绩带来显著影响; 2) 价格方面，我们认为福耀是为数不多 的拥有一定议价能力的汽车零部件企业。在乘用车行业竞争激烈的背景下， 下游客户对福耀传导的降价压力或非常有限。$福耀玻璃(SH600660)$
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