固收市场观点
资金边际趋紧，利率先下后上。从利率中枢来看，R001、R007、DR001、DR007截至2024年6月21日收盘，较上周分别变化约0.21BP、-0.32BP、0.32BP和-0.03BP。本周资金面收紧主要受税期因素和季末因素的双重影响。上周资金分层现象仍然较弱，截至6月21日R007-DR007的品种利差仅为9.43BP，本周关注临近季末银行加大吸储力度背景下，资金分层现象是否加剧。利率先下后上，全周来看，10年期国债收益率持平在2.26%，10年国开债收益率上行1BP至2.34%。1年与10年国债期限利差持平在67BP，1年与10年国开债期限利差扩大3BP至57BP。
上周重要信息主要有：央行行长发表关于“中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进”的演讲。首先阐述当前货币政策立场，进一步表明了货币政策仍将保持支持性立场；其次提出未来货币政策框架，从优化货币政策中间变量、健全市场利率调控机制、逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱、健全精准适度的结构性货币政策工具体系和提升货币政策透明度等五个方面提出未来货币政策框架的变化。未持牌银行理财业务或将继续压降，据财联社6月20日报道，监管日前对未成立理财子公司的银行理财业务风险做出提醒，要求部分省份相关城商行与农商行于2026年末将存量理财业务全部清理完毕。
展望后市，债券市场预计维持震荡格局。二季度以来，债市受特别国债发行、央行窗口指导和房地产政策加码等因素影响，陷入震荡行情：一方面央行仍然在向市场传递超长债的合意区间下限，同时“地产新政”正在逐步修复地产短周期的悲观预期，叠加特别国债供给发行下流动性的逐步回笼限制了长债利率的下行空间；另一方面，经济仍面临较大压力，强化了市场的降息预期，在非银流动性相对宽裕的阶段限制了长债利率的上行空间。后续需要观察 “手工补息”事件使得资金从“银行”脱媒流向“非银”带来的银行负债端的缺口对市场的扰动，以及“地产新政”带来的地产销售的回暖程度，预计短期区间震荡的格局暂时很难打破。
权益市场观点
上周市场持续震荡走低。周一指数全天走势分化，沪指持续低位盘整，创指低开高走盘中一度涨逾1%。周二早间低开高走，三大股指盘中集体翻红，午后震荡反弹，创指盘中一度翻绿后回升。周三三大指数全天调整创指跌超1%，北证50逆势走强。周四指数全天低位调整，沪指险守3000点，科创50逆势活跃。周五，三大指数全线下跌，沪指失守3000点，创近3个月新低。全周来看，上证指数累计跌1.14%，录得周线五连阴；深证成指累计跌2.03%，创业板指跌1.98%。
外盘方面，美股上周，道指涨1.45%，标普500指数涨0.61%，纳指持平。德国DAX指数周涨1.02%；法国CAC40指数周涨1.67%；英国富时100指数周涨1.12%。
全球制造业景气程度向上，但欧元区表现疲软。6月21日美国标普全球制造业PMI初值51.7，达到3个月以来高位，预期51；服务业PMI初值55.1，为26个月以来高位，预期53.7；综合PMI初值54.6，为26个月以来高位，预期53.5。全球景气程度向上的同时，欧洲表现欠佳，欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，服务业PMI52.6，为3个月以来新低，综合PMI50.8，为3个月以来新低。
近期市场继续弱势震荡。上证指数跌破3000点，同时成交量不断收缩，市场已经开始反映三季度基本面偏弱和海外环境不利的预期，建议减少参与短期行情和事件博弈，长期看好中国股市的向上发展。
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