【行情回顾06.25】
市场表现：市场全天震荡分化，小微盘和ST股表现尚可，沪指日线收跌录得5连阴。个股涨多跌少，其中2841家上涨，69家涨停，2322家下跌，59家跌停。
资金动态：沪深两市成交额6482亿，较上个交易日缩量474亿。
板块强弱：板块方面，旅游、工业母机、房地产、教育等板块涨幅居前，半导体、AI手机、CPO、科创板次新等板块跌幅居前。
【机构观点】
宏观经济：《中信建投海外丨美国GDP分项轮动与资产走势》
美国GDP分项的相对走势，呈现周期特征：衰退前后，由于整体下行和反弹趋势明显，分项之间相关度大幅攀升；衰退后的复苏阶段，部门间轮动增强，相关性大幅下降；常规年份，分项之间的相关性周期波动，景气度上升（下降）时，轮动加快（下降）。近几年，美国GDP分项的相关性处于历史低位，部门之间轮动较为频繁，大类资产的相对走势也受到其影响。
市场研判：《再度聚焦科技，发改委印发消费重磅文件，3000点以下的市场如何操作》
对于后市，我们认为当前位置大概率已无需过度悲观，一是前期下跌已部分消化了这些利空因素的影响，二是管理层对市场的呵护仍在，在周五部分宽基ETF放量后，昨天又有多只头部宽基ETF成交额持续放量突破200亿元，除300ETF和50ETF外，标的还增加了500ETF，三是昨晚又有多家公司公告回购和增持以及半年报的亮丽业绩，加之多家外资看多中国的消息也同步披露，很大程度上表明了管理层的态度和呵护的信号。所以我们认为虽然短线市场确实还缺乏足够的拉升动力，但再大幅向下的空间也不大，3000点以下仍是机会大于风险，我们仍倾向于认为行情会回到3000点以上继续进行箱体震荡，以待后续三中全会和政治局会议等重磅事件的落地。
政策解读：《中信建投 | 科技产业利好政策频出，科八条利好软件产业整合》
6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能。结合近期科技产业主力政策频出，我们认为科技领域有望迎来资本关注，从产业整合视角看，工业软件赛道公司最为受益。主要系工业软件头部企业的发展离不开收并购补充技术版图，叠加考虑当前一级市场融资难度增加和二级退出周期拉长的背景，以工业软件为代表的初创技术型公司受收入规模与研发投入间存在资金需求缺口，我们认为较多优质的相关公司会考虑被上市企业并购的方式，来继续推进产品研发与迭代。
【市场要闻】
1.【今年前五个月我国冷链物流总额同比增长4%】6月25日，中国物流与采购联合会今天（25日）公布今年1至5月份冷链物流运行数据。数据显示，在市场需求以及政策支持下，我国冷链物流保持平稳发展态势，有力支撑消费品质的提升。今年1-5月份，我国冷链物流总额为2.76万亿元，同比增长4.0%；冷链物流需求总量为1.91亿吨，同比增长4.2%。冷库出租单价虽然有所下降，但出租率提高了10个百分点左右。
2.【5月份中小企业生产经营平稳回升】6月25日工业和信息化部数据显示，5月份，中小企业生产经营持续平稳回升，中小企业发展韧性足，呈现长期回升向好态势。5月份，中小企业生产指数为50.3%，相比上个月上升0.6个百分点，进入景气区间。其中，专精特新中小企业用电量同比增长4.8%，企业生产进一步回升向好。
3.【多家银行中长期大额存单“断货”】近日，多家银行出手调整中长期大额存单产品发行。继三年期、五年期大额存单暂停发售以后，部分银行已难觅半年期及以上大额存单。除减少新发额度外，不少银行也下调了大额存单利率，其三年期、五年期利率也从过去“3”字头降至当前的“2”字头。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，大额存单发行收紧是因为市场利率下行和银行资金成本管理的需要所致。宏观经济环境和货币政策的变化带来市场利率整体下行，银行相应调整大额存单的发行利率。同时，银行面临资金成本压力，不愿意以较高的成本吸收长期存款。
4.【美联储戴利：若通胀迅速下降或就业市场疲软超预期，有必要降息】6月25日，美联储戴利表示，如果通胀下降速度低于预期，政策利率必须维持在高水平更长的时间；如果通胀逐渐下降，劳动力市场重新平衡缓慢，那么美联储可以逐步调整政策；如果通胀迅速下降或劳动力市场疲软超出预期，降低政策利率将是必要的。
5.【2023年度审计工作报告：建议谋划新一轮财税体制改革，对地方税费优惠政策进行评估和清理】6月25日，审计署发布国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告，按照党中央、国务院部署要求，结合审计发现，建议：深化重点领域改革，健全完善相关体制机制。全面梳理近年来经济运行中反复出现、经常发生的问题，坚持用改革的眼光审视、用改革的办法解决。谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度，健全转移支付定期评估和动态调整、退出机制。对地方税费优惠政策进行评估和清理。完善中国特色现代企业制度，深入实施国有企业改革深化提升行动，探索建立国有经济布局优化和结构调整指引制度，推动国企做强做优主业，提高核心竞争力。加快全国统一大市场建设，制定全国统一大市场建设标准指引，对地方保护、市场分割、招商引资不当竞争等突出问题开展专项治理。全面落实促进民营经济发展壮大的意见及配套举措，更好解决市场准入、要素获取、权益保护等方面问题。
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