核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。
行业观点
地产投资同比降幅扩大，开发商资金到位情况仍有待提高。本周国家统计局公布2024年1-5月房地产运行数据，1-5月全国房地产开发投资4.06万亿元，同比下降10.1%，受土拍和新开工低迷影响，降幅环比有所扩大。1-5月房屋新开工面积同比下降24.2%，跌幅微幅收窄；尽管保交房政策持续推动，但实施效果未有明显改善，1-5月房屋竣工面积同比下降20.1%，房屋施工面积同比下降11.6%。1-5月份，房地产开发企业到位资金同比下降24.3%，降幅小幅收窄；其中定金及预收款、个人按揭贷款降幅明显，分别同比下降36.7%、40.2%。1-5月份，商品房销售面积同比下降20.3%，降幅变化不大。以上反映出个人购房需求仍然较弱，各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。
收购存量房产用作保障性住房，为近期工作核心。本周住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，会上强调收购存量商品房有利于去库存，助力房地产市场健康发展，盘活存量资源加大保障性住房供给，配合保交房攻坚战和“白名单”机制，防范化解房地产风险。同时收购范围将扩大至市县，在此过程市县需摸清需求。我们看到二季度以来，广州、武汉等地发布鼓励收购符合条件的存量房用作保障性住房，部分城市惠州、贵阳、杭州临安区等发布征集商品房用作保障性住房的公告，由国有企业在部分行政区域征集已建成未出售的商品住房用作保障性住房。预计本次视频会议召开后，各地有望加快该项进程。
短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。
中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024年1月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点方向，2023年7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额。
新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，头部企业与下游客户粘性将进一步增强。电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计2024年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。
水泥：全国均价环比上升0.90%，库容比下降1.22pct
本周全国高标水泥含税均价为397.90元/吨，环比上升0.90%。本周全国水泥市场价格环比继续上涨。价格上涨区域主要是广东、广西、海南和宁夏，幅度30-50元/吨；价格回落区域为江苏和河南，幅度10-20元/吨。本周全国水泥库容比62.73%，环比上周下降1.22pct，较上月同比下降4.36pct，较去年同期下降12.50pct。本周水泥出货率48.08%，环比上周下降1.37pct，较上月同比下降6.10pct，较去年同期下降10.82pct。
玻璃：浮法均价环比下降0.3%，库存环比减少2.13%
全国浮法玻璃均价1659元/吨，周环比下降0.3%。截止2024年6月20日，本周全国样本企业总库存5982.7万重箱，环比增加2.91%，同比上升8.42%，库存天数25.5天，较上期增加0.8天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃24.50元/平米，周环比减少1.01%，年同比减少5.77%；2.00mm镀膜光伏玻璃15.25元/平米，周环比减少3.08%，年同比减少14.86%。2024年4月全国光伏新增装机14.37GW，同比减少1.91%。
玻纤：无碱粗纱价格走势延稳，电子纱价格涨后暂稳
本周国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂报价延续前期价格水平，部分贸易商存抛货现象。现阶段下游需求支撑力度有限，短期厂家稳价观望为主。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4000元/吨不等，环比持平。本周电子纱市场价格涨后暂稳，整体成交良好，但当前各池窑厂电子纱供需紧俏，下游CCL厂家订单相对充足下，下游多排单提货，中长期价格仍有进一步提涨预期。主流厂商电子布报价在9150元/吨左右。
碳纤维：碳纤维价格稳定，丙烯腈价格环比持平
本周国内碳纤维市场均价91.25元/公斤，环比持平，年同比下降22.34%。截至6月21日，丙烯腈现货价约9450元/吨，周环比持平，国内碳纤维库存15375吨，周环比下降0.58%。
投资建议
建议关注涨价预期【海螺水泥】，具备长期成长性的消费建材个股【东方雨虹】【三棵树】【伟星新材】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期。
$恒生高股息ETF(SH513690)$$华润置地(HK|01109)$$太古地产(HK|01972)$
文章来源：华安证券
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