2024年6月17日—6月22日实盘交易记录
本周四，央行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。降息落空，没有达到市场预期；后续进一步提振内需、加大对实体经济的支持力度，LPR仍有调降空间。其次，离岸人民币兑美元突破年内最低价格7.29，创去年11月以来新低，这也给国内降息带来一定压力。在美联储降息交易重启前，人民币汇率可能会维持“对美元双边汇率贬值，对一篮子货币升值”的态势；而在降息交易重启后，人民币汇率对美元双边汇率的压力或会有所减轻。当前中国相关部门已通过“调高”人民币兑美元汇率中间价，有效缓解人民币汇率下跌价格；央行也持续在香港增发离岸人民币央票，释放了收紧离岸人民币流动性、稳定人民币汇率的重要政策信号；而且距离美联储降息应该还有一个季度的时间，所以笔者认为离岸人民币汇率再次跌破7.37，创2022年10月以来新高是比较有难度的。
受以上较为消极信息影响，本周上证指数跌幅1.14%，连续5周下跌回撤，再次跌破3000点；根据过去4-5年的每轮“牛熊周期”数据，很可能牛市的起点已经在路上，强大底部支撑面可能在2700-2900点之间。从历史估值情况来看，近10年，每当上证指数跌破12.38倍PE都会迎来一次反弹，最近一次跌破这个底部估值线位置是在2024年1月底、2月初的时候，对应上证指数为2865点。同样的复盘逻辑，每当沪深300指数跌至10.1倍PE时也会迎来反弹，最近一次底部估值反弹范围在3100点-3200点之间。对比当前上证指数和沪深300指数点数位置分别为2998和3495，距离底部估值还有下跌空间，所以A股“地平线”的保卫战应该要在等等。
本周港股市场表现相对有韧性，主要得益于以下几大利好：首先，6月14日，沪深交易所发布最新修订的沪深港通业务实施办法，针对陆股通、港股通ETF范围进行修改，降低ETF互联互通的纳入标准。6月11日，南方、广发、景顺长城三家基金公司的中证国新港股通央企红利ETF集中发行。而本周三国新控股发布消息称，已经申购该基金，说明国家队资金已经南下出手布局港股。
其次，港股个股方面，也有不错的经营表现；B站独家代理发行的首款SLG手游《三国：谋定天下》于6月13日上线，目前仍维持游戏畅销榜TOP3。交银国际推测其首月流水可达5至8亿元，预计2024年贡献收入8亿至13亿元。与此同时，腾讯的《DNF手游》稳居畅销Top1，预计首月流水近60亿元，2024年贡献200亿元+流水，首年收入可达58亿元，占腾讯去年本土市场游戏收入的4%；近期DNF的DAU维持在1000—2000万量级，核心用户留存和活跃度高，有望成腾讯新晋百亿级以上常青游戏。不过，腾讯游戏官宣：因合约到期，6月20日起，DNF手游将不再上架部分安卓平台的应用商店；主要是华为、OPPO、vivo等手机厂商硬核联盟的渠道收费比例高达50%，侵蚀了游戏厂商大部分利润。早之前，米哈游的《原神》也曾因不满“安卓税”而拒绝上架安卓平台，最终与小米应用商店达成7:3的分成协议。所以在高昂的抽成比例下，近年来，已有不少游戏厂商选择放弃安卓应用市场发行，开始尝试摆脱传统渠道的限制，探索新的发行模式。
小米本周公布了618购物节销售数据：全渠道累计支付金额突破263亿元，刷新历年大促纪录；而小米“二当家”林斌总裁，于6月4日至6月6日，累计减持小米集团1000万股股份，合计套现约1.79亿港元，占其持有小米股份18.78亿股中的相当小一部分；有投资者指责林斌违背了2020年9月公告的5年内禁售承诺、不讲信用；小米集团相关负责人也对此表示，其此次减持套现目的是做公益，具体可查看他们对中山大学的捐赠事宜。
有着港股的支撑，笔者投资组合年内收益率勉强稳住19.66%，比上周约涨个0.5%。周内还是没有交易操作，虽然贵州茅台已经连续实现周K线6连跌，尽管动态市盈率已经跌破19.2倍，公司2024年同比增长15%的营收业绩目标，Q1已经超额完成，而Q2、Q3又是白酒消费淡季，对应营收增速应该会放缓，假设2024年茅台整体净利润同比增长15%至859.4亿，同步于营收业绩增长目标，则根据当前1.85万亿市值，反推PE为21.53倍，个人认为当前茅台的估值是合理偏低估的；如果估值再下杀至15倍PE，对应每股价格跌到1026.35元（15*859.4亿/12.56亿股），再假设2024年净利润按照80%的股利支付率分红，则股息率可以去到859.4*80%/12.56/1026.35=5.33%，相当于目前市场上纯债基金和美元货币基金的收益率，这势必也会吸引到大批资金来买茅台股票，所以在业绩确定性较高的背景下，茅台股价短期大幅回撤是买入的好机会。
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#茅台批价回稳！花旗：下跌是机会#
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