5月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋

开源证券乘用车行业深度报告：5月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋

6月观察：车市仍偏弱、政策效果有待显现，关注电动智能化龙头后续表现

6月车市仍偏弱，零售端预计同比下滑、环比小幅回暖。车市降价潮企稳、各地加速发布以旧换新政策实施细则、新能源车下乡活动陆续启动，后续值得期待。欧盟对国产纯电车征收临时关税，旨在推动汽车制造业回归欧洲本土。出海业务盈利能力强，本土车企不可放弃欧洲大市场。短期可通过提高终端售价、压缩海运费等成本、推出插混车型等措施应对，长期来看欧洲本土化供应大势所趋。比亚迪DM5.0及e平台4.0有望形成先发优势，出海及智能化领域未来可期。问界M7放量推动赛力斯2024Q1扭亏为盈，M9放量有望明显推升2024Q2业绩。

5月回顾：乘用车批发销量同环比小幅增长，新能源车渗透率创新高至44.2%

在车企降价潮有所企稳、以旧换新政策落地、车展及新车型推出带来较高热度等因素作用下，5月零售端环比有所恢复，同比小幅下滑，燃油车造成明显拖累。新能源方面，5月新能源车批发销量渗透率为44.2%，再创新高，同环比提升10.7pct/4.1pct，比亚迪等引领插混车快速发展，长安、长城继续推进电动化转型出口方面，5月乘用车出口量同比增长22.1%，继续成为需求的重要驱动力，受海运费激增等因素影响环比小幅下滑。比亚迪、长安、长城、吉利等出口量高增智能化方面，5月以来，工信部继续推进智能网联汽车试点，长安、比亚迪等9家车企首批通过我国L3/L4智能网联汽车准入和上路通行试点遴选。车企加速布局智驾业务，特斯拉表示HW5的性能则是HW4的10倍、Autopilot安全性远超美国车企平均水平，华为ADS 3.0有望首发搭载享界S9，小鹏端到端大模型将智驾能力提升2倍、理想无图NOA全国开放万人体验，小米城市NOA开通十城。后续关注特斯拉Robotaxi可能落地及华为与长安合作、新车型发布的催化

新车前瞻：比亚迪宋L DM-i将搭载DM5.0，关注深蓝G318+阿维塔增程版

比亚迪宋L DM-i将搭载DM5.0技术，有效降低油耗、提升续航，有望复刻宋Plus DM-i的表现，海豹07则吹响现有车型切换至DM5.0的号角。深蓝G318兼顾越野能力/大空间/舒适性/性价比，在轻越野市场竞争力强，阿维塔07及11/12增程版发布在即，开辟经销渠道销量提振可期，长安新能源品牌有望更进一步、

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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