今世缘基酒外采成谜

财报数据显示，今世缘2023年营收达到100.98亿元，同比增长28.07%；净利润达到31.26亿元，同比增长25.30%，成为第12家营收超百亿的白酒企业，中国百亿白酒俱乐部再添新成员，伴随着今世缘突破百亿，其质疑声也尘嚣甚上，产能储备被推至风口浪尖。

产能存在巨大缺口，外购基酒？

近日有投资者在投资交流平台提问质疑，如果今世缘没有重大超能力和时间上的突破，今世缘在没有扩产的情况下，是否外购基酒或者把普通基酒掺进去优质基酒里去。 如果这是真的话，那今世缘相对来说就像走钢丝一样。这类问题曝光的话，会不会成为下一个秦池的呢？

今世缘董秘对此回应称，公司洞察市场变化趋势，抓住发展机遇，2013年启动酿酒车间智能化及酒质提升等技改项目，推动生产方式和生产力的进步与变革。2016年项目主体竣工投产。同年，中国酒业协会在公司召开“全国白酒装备升级改造现场会”，授予公司“中国白酒智能化酿酒示范车间”。 2019年—2023年，对公司半机械化酿酒车间进行智能化升级改造及扩能，增加投粮量，提高优质酒率。2020、2022、2023年原酒产能分别达到2.7万吨、3.5万吨、4万吨。南厂区新建1.8万吨浓香型产能已于今年3月投料，今年预计产原酒5000吨左右。新建2万吨清雅酱香型产能计划在年底前投产。投产后总产能将达到7.8万吨。公司当前基酒储备和产能，以及正在新建的产能足以满足需求。

回复称公司半机械化酿酒车间进行智能化升级改造及扩能，增加投粮量，提高优质酒率，这也是2020年以来今世缘的原酒产能是逐年增长的缘由，大部分的新增产能来源于酿造工艺的改进，然而，能让基酒产能快速提升来源于工艺的改进，这一说法并没有得到部分投资者的认可。

白酒行业里的一句话，浓香的局限在于时间，窖池越老优质基酒越多越好。2021年2月2日《江苏今世缘酒业股份有限公司关于上海证券交易所问询函回复的公告》中写道，现有酿酒产能 2.7 万吨（厂房设备配套完整且全部为自有），2018—2020 年总产量分别为 1.9 万吨、2.2 万吨、2.5 万吨，产能利用率分别为70%、81%和 93%，预计未来五年产能利用率 95%。公司规划未来五年陆续新建产能 3.8 万吨。预计 2021 年首批开工 1.6 万吨产能，2024 年上半年建成投产，2026 年全部建成投产。如公司新增产能不及预期，将对公司长远发展造成不利影响。

经过上面的梳理，今世缘在没有披露资金使用的情况下，经过这几年的发展，以非常少的投入不动声色的把设计产能干从1.5万吨到4万吨。优质酒的销量达到85%。财报数据看，浓香白酒单价高于100/瓶的产品，基本都是采用的优级酒酒体进行勾调，也就是说今世缘特A以上产品基本都是采用优级酒勾调。不同于泸州老窖、五粮液、洋河等头部浓香企业，今世缘本身产能就存在缺口。众所周知，产能缺口最快捷稳妥的处理方式就是采购基酒，这一点从今世缘的原材料采购成本一栏也能窥见一二。

今世缘产能上的“危机”，其实早有端倪。

根据年报数据推算，今世缘2018年酿酒生产所需酿酒原料采购成本是0.703万元/吨，远高于同处江苏市场洋河的0.5929万元/吨，而到了2021年今世缘酿酒原料采购成本已飙升至1.06万元/吨，酿酒原材料采购成本的远高于同业，或正是其大批量采购基酒算在酿酒原材料中，成本更高的基酒变相推高了原粮采购成本， 看来，产能是酒企“不能说的秘密”。

早在2022年发展顺畅的今世缘发布公告称，拟投资90.76亿元巨资建设南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，项目完成后预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨。即便已经在扩建优质浓香基酒酿造车间，这部分产能也难以在短时间内建设投产生产出国缘系列用酒，想要生产出优质且稳定的优质浓香酒，至少需要10年时间，加上还要储存3-5年时间，短期内今世缘依旧要面临优质酒大量短缺窘境，酒企基酒产能的秘密，利用信息不对称对产品定价，对消费者来说实在有失公允。